近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公(gōng)布了(le)一季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现siki老师是哪个大学的？收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金在一(yī)季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告(gào)期(qī)内(nèi)基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势(shì)，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对siki老师是哪个大学的？于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发(fā)地缘(yuán)政治(zhì)、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美(měi)联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还(hái)有一次(cì)加(jiā)息。随着美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进(jsiki老师是哪个大学的？ìn)一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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