4月以来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工负荷(hé)高(gāo)位，加之市(shì)场对新年度(dù)减产担忧加(jiā)重，国内棉(mián)价持续上涨。而国外(wài)金(jīn)融(róng)市场风(fēng)险隐忧仍存，消费延续偏弱局(jú)面下，外棉价格承压(yā)运行，导(dǎo)致国内(nèi)外棉花价差不(bù)断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束(shù)了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来(lái)一直维持倒(dào)挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差(chà)逐渐收(shōu)窄、由负转正。内盘(pán)表现相(xiāng)对较强的原因在(zài)于(yú)国内供需矛盾更为(wèi)突出，春节(jié)后国内需求持续修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新(xīn)疆天气不(bù)利棉花播(bō)种和出苗，减产预期推动国(guó)内棉价不(bù)断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需(xū)趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限(xiàn)。”申银万(wàn)国(guó)期货(huò)棉花分析师(shī)李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺季(jì)拉动效果明(míng)显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开工负荷保持高(gāo)位(wèi)运行。据监测，山(shān)东主销(xiāo)区4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺企(qǐ)所接订单排单时间达到10天，较上月增(zēng)加2天，开工负(fù)荷及订(dìng)单排(pái)单(dān)时间(jiān)达到近两年来(lái)最高水平(píng)。同(tóng)时由于(yú)大部分纺企纱线产(chǎn)品库存低位，产销压力较小(xiǎo)，促使部(bù)分企业增加原棉储备库存(cún)，为棉(m三件套是哪三件ián)花(huā)市(shì)场消费(fèi)提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对高价棉花的(de)接(jiē)受程度(dù)并(bìng)不高，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月(yuè)进(jìn)入淡(dàn)季(jì)后(hòu)，下游订单(dān)明(míng)显(xiǎn)减少，购销也较(jiào)为冷清，棉价的(de)上涨也并未有效传导到(dào)下游(yóu)，棉(mián)纱(shā)、坯布价(jià)格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在(zài)供应端利多的推动下强(qiáng)势上(shàng)涨(zhǎng)。中棉协调查报告显示(shì)，2023年全国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分(fēn)点(diǎn)。4月份以(yǐ)来(lái)，新疆地区陆续(xù)出现低温降雨(yǔ)降雪(xuě)天(tiān)气(qì)，给(gěi)棉花播种以及出(chū)苗带来了不(bù)利影响，进一步(bù)加剧了市场对于新年(nián)度产(chǎn)量(liàng)大降的担忧，也为减产炒(chǎo)作提供了助推剂。5月新疆气温快速回升(shēng)，郑棉一度回落，但(dàn)近日(rì)新(xīn)疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和(hé)沙尘暴，可能会(huì)对(duì)棉苗生(shēng)长产生不利影响，再度(dù)引发(fā)了市场对于天气的关注，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区(qū)棉花(huā)播种面积普(pǔ)遍下降，根据(jù)我们的调研(yán)结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面(miàn)积总(zǒng)计或下降8.16％。同(tóng)时，今(jīn)年春播开启以来，南(nán)北疆气温普遍偏低，尤其是(shì)北疆因积温不足(zú)，播种时(shí)间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部(bù)分地区出现大(dà)风沙(shā)、降雪(xuě)、冰雹等极端天气，导致(zhì)部分棉田重(zhòng)播(bō)，预计新(xīn)年度棉苗生长(zhǎng)进度较去年(nián)同(tóng)期或推迟10—15日，将(jiāng)影响(xiǎng)棉铃克(kè)重，或(huò)导(dǎo)致减产幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就(jiù)是(shì)行业(yè)人士对新(xīn)年度(dù)供应收紧预(yù)期增强，普遍提高现货(huò)售卖价格(gé)。4月份国内价(jià)格明(míng)显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国(guó)内供应端(duān)方面，在意向种植面积下降和播种期低(dī)温(wēn)天气的双重作用(yòng)下，新年度(dù)棉花(huā)减产概率大大(dà)增加。需求端，目前下游纺织(zhī)企业的开机(jī)率维(wéi)持高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏低(dī)水平(píng)，整体表现尚可，需(xū)求(qiú)端带来(lái)的负反馈并不(bù)明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走(zǒu)弱(ruò)的预期(qī)，短(duǎn)期对(duì)国内棉价形成一(yī)定的压力。但中长期内需持续复苏(sū)的(de)逻(luó)辑并未改变，中国已经成为支(zhī)撑(chēng)全(quán)球棉花消费(fèi)复苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，4月份(fèn)欧美高通胀问题持续(xù)，使业(yè)者担忧持续加息的紧缩政策(cè)，或降(jiàng)低(dī)居民(mín)对(duì)纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示(shì)，中国棉花(huā)消(xiāo)费(fèi)为(wèi)794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区(qū)棉(mián)花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉(mián)周度(dù)净签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下(xià)降72％，进一步使(shǐ)市(shì)场(chǎng)担忧国外棉(mián)花市场(chǎng)阶段性需求下(xià)滑，外棉价格也随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告(gào)首次(cì)公布了(le)对于2023/2024年度棉市(shì)的供(gōng)需预测，将全球棉花(huā)产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时(shí)将全球棉花消费(fèi)量大幅调(diào)三件套是哪三件增(zēng)144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末库(kù)存(cún)较上年度(dù)去(qù)库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报告(gào)整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏(sū)，全球棉市供(gōng)需有望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预期下，棉纺织市场消(xiāo)费增长明显(xiǎn)，叠加极(jí)端天气(qì)对棉花正常出苗生长带来袭扰，供应预(yù)期收缩(suō)，促使棉(mián)企挺价(jià)出(chū)货(huò)意愿增(zēng)强，国(guó)内棉花价格(gé)随之水(shuǐ)涨船高；而(ér)国外弱预期背景(jǐng)下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外(wài)棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现自去年4月以来首次(cì)转(zhuǎn)正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉花价(jià)差延续正值。国(guó)内(nèi)棉花(huā)价格回归至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企用(yòng)棉成本(běn)增加，后(hòu)续与(yǔ)外棉市场的竞争压(yā)力或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后(hòu)需求支撑减(jiǎn)弱(ruò)，当前基本面缺乏实质(zhì)性利(lì)好(hǎo)，天(tiān)气对产量的影响仍有待观(guān)察，郑棉短期预计宽幅(fú)振荡为主。中长期看，国内(nèi)棉花产量下滑(huá)是大概率事件，今年已有许多轧花厂在(zài)升(shēng)级(jí)改造加工(gōn三件套是哪三件g)设备，对于(yú)产能持续(xù)扩张的(de)轧(yà)花厂来说，如果棉花产(chǎn)量面临减(jiǎn)少，新(xīn)棉抢(qiǎng)收(shōu)大概率会在今年(nián)重(zhòng)演(yǎn)，中长期棉(mián)价(jià)重(zhòng)心(xīn)有望(wàng)继续(xù)抬升。

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