在华尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股人(rén)士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据(jù)显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防扶大厦之将倾全诗解释，扶扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师(shī)表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的(de)谨慎态度与基(jī)于图表信号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文踪(zōng)基金和波(bō)动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的(de)量化投(tóu)资(zī)者，他们别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只能(néng)在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不(bù)足(zú)以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票(piào)才开始大(dà)放(fàng)异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度开始。

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