北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于(yú)前值(zhí)且显著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指(zhǐ)向了与其(qí)他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对商品的(de)流(liú)动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的(de)情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了(le)明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)提振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际(jì)上是(shì)明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费货黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生(sh上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费ēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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