上市(shì)公司退市在A股早(zǎo)已(yǐ)不(bù)稀奇，但连带(dài)着可转债(zhài)一起退市却是(shì)个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易(yì)日(rì)低于1元，触及退市指标，公司(sī)股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终止上(shàng)市，搜特转债或成为首(shǒu)只因(yīn)正(zhèng)股退市(shì)而强(qiáng)制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资(zī)者对(duì)可(kě)转债(zhài)信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债券(quàn)和(hé)股票双重属(shǔ)性，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说(shuō)法是，可(kě)转债(zhài)“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封(fēng)顶”，即上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直(zhí)未(wèi)出现因正股退市而(ér)退市(shì)的情况，也未发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或将被打破(pò)，可转债信用风险小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询浮出水(shuǐ)面(miàn)。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退市(shì)后，依然可以执行(xíng)赎(shú)回和回(huí)售等(děng)条款，但由于大多数上市公司是(shì)因(yīn)经营不善导致退市，财(cái)务(wù)状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回(huí)的可能(néng)性较(jiào)大。而如果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行(xíng)的(de)可转债划归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者(小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询zhě)蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛(máo)”不稳定了。事(shì)实上(shàng)，可转债退市并(bìng)非完(wán)全(quán)出乎意(yì)料，早已在相关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则(zé)，上市公司股(gǔ)票被终止上市(shì)的，其发行的可转(zhuǎn)债(zhài)及其(qí)他衍(yǎn)生(shēng)品种应当终止上市。过去(qù)A股(gǔ)退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多(duō)年零退(tuì)市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随(suí)着全面(miàn)注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制(zhì)正在形(xíng)成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资者没(méi)有(yǒu)理由一成不变，是时候(hòu)重塑(sù)对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径(jìng)依赖，学会优择(zé)品(pǐn)种，规避风险。在(zài)选择(zé)债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发(fā)债公(gōng)司偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在取舍(shě)标的(de)时，应远离(lí)正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市(shì)风险(xiǎn)较高的标的(de)，而选(xuǎn)择(zé)正(zhèng)股经营效益良好、估值合理且随(suí)市场下跌估值出现压缩的标的。并密切(qiè)关注可转债市场风格变(biàn)化，及时(shí)调整配置比例和结构，学(xué)会在(zài)市场波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化(huà)。目(mù)前(qián)关于可(kě)转(zhuǎn)债的退市处理(lǐ)还(hái)有(yǒu)不(bù)少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在(zài)退市后是否仍存在交易(yì)可能、是(shì)否还拥有转股功(gōng)能(néng)等。同时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防控，强化(huà)发行前(qián)的信(xìn)用(yòng)评(píng)级，对于(yú)信用资(zī)质较(jiào)弱的公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提(tí)升准入门(mén)槛(kǎn)，以(yǐ)更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来(lái)全方位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一(yī)些(xiē)规则制度(dù)上的(de)短(duǎn)板不能视而(ér)不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时(shí)应势，调(diào)整(zhěng)包括可转债在内的投资方法，完善配套(tào)制度，提升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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