当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他(tā)几位党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别与国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也(yě)是(shì)对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体受到(dào)需求难以消(xiāo)化(huà)供给的(de)压(yā)制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市(大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面(miàn)的(de)压制依然存在(zài)，受访人(rén)士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下(xià)，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价(jià)及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单(dān)月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势(shì)也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完(wán)全，市场随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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