射(shè)频芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去(qù)年下(xià)半年(nián)触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　选择复句例子十个，选择复句例子5个trong>▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微(wēi)进入了(le)慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国(gu选择复句例子十个，选择复句例子5个ó)产射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域(yù)取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份(fèn)额(é)；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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