随着一季(jì)报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势(shì)优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金成(chéng)立于(yú)201fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式5年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止今年(nián)一(yī)季(jì)度末，成立以(yǐ)fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注估(gū)值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达供给(gěi)改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的(de)行业(yè)内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过(guò)努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花(huā)落(luò)华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前三则是交银定(dìng)期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三(sān)依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化(huà)较大(dà)。受(shòu)益于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振与人工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在(zài)一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机(jī)会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权(quán)益(yì)部分依(yī)然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝(jué)对(duì)收(shōu)益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对(duì)全年市场的主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年(nián)全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐(jiàn)有了(le)较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划(huà)视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的(de)行(xíng)业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方(fāng)面(miàn)，适当(dāng)增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板块的基本(běn)面和(hé)估(gū)值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言(yán)，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的(de)基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值的金融(róng)周期(qī)板块、受益于社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市(shì)场(chǎng)存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到(dào)了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状态，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重点关注航空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五(wǔ)年(nián)基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳(wěn)内需(xū)政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经济各个(gè)领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二(èr)季(jì)度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权(quán)益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复(fù)盘(pán)历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基(jī)本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估计市(shì)场会(huì)围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半(bàn)年(nián)周(zhōu)期(qī)见底，计算机(jī)行(xíng)业的(de)景(jǐng)气度相较于(yú)去(qù)年也是(shì)大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科(kē)技板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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