北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互(hù)动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等(děng)热(rè)点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数(shù)人(rén)会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在(zài)第一时(shí)间获取本(běn)次(cì)股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的(de)很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给(gěi)它(tā)，但(dàn)有些产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的(de)问题(tí)不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都(dōu)是(shì)在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了(le)。至于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为他(tā)们已经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱就(jiù)能解决(jué)的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了说明，在(zài)他看来台(tái)积电是(shì)世(shì)界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人(rén)想要(yào)提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是(shì)，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不需要(yào)高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的(de)不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在的生活(huó)方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽(qì)车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽(qì)车(chē)行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱(qián)。前(qián)几天，我读(dú)了(le)通用汽车公司(sī)1932年(nián)的(de)年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自(zì)动化(huà)操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在(zài)相对(duì)降低，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了很(hěn)多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的(de)问题(tí)。从传统能(néng)源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不(bù)过，现在做的(de)还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事(shì)业(yè)公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同的(de)计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们(men)不会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混乱一(yī)样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现(xiàn)在(zài)已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联(lián)储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生什么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题的(de)人。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方(fāng)法，不(bù)做别人(rén)做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不(bù)能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在(zài)我们(men)看来，其(qí)依然(rán)是(shì)一家(jiā)保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可(kě)也(yě)取得(dé)了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克(kè)希(xī)尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的(de)方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历(lì)了(le)一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的(de)挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户(hù)提(tí)供(gōng)可持续(xù)的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益(yì)和(hé)超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大(dà)的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们一(yī)样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生(shēng)。但问(wèn)题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣(qù)的(de)是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图(tú)涉足百货(huò)商(shāng)店业务(wù)时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试(shì)图洞悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可以把一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终决定的(de)那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝(cháng)试(shì)改变一(yī)个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是(shì)世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了(le)为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资(zī)机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公(gōng)司(sī)仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己的命运都无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性(dōu)押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在(zài)其(qí)领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的地位(wèi)？”

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