随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度(dù)持有只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多的(de)权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多(duō)位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为(wèi)，中期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基(jī)金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等(děng)基金在一(yī)季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号(hào)的(de)公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期支付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的(de)提(tí)振与人工智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季(jì)度(dù)末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产(chǎn)的(de)仓位略(lüè)高于权(quán)益配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的(de)配置比例(lì)，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性(xìng)较(jiào)高的(de)绝对收益(yì)或相对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡(dàn)出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全(quán)年市(shì)场的(de)主(zhǔ)线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来(lái)计划(huà)视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价(jià)值和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策略(lüè)的(de)基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气(qì)周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不(bù)同地域的投资方(fāng)面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的权益类资(zī)产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子和估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策(cè)支(zhī)持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期(qī)信(xìn)贷(dài)和(hé)消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的(de)观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经(jīng)理们(men)也在(zài)一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大(dà)类(议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子lèi)资产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确(què)定(dìng)性和(hé)未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经济和(hé)新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需(xū)格(gé)局和票价弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的(de)估值处均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济(jì)修复(fù)是确定性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择(zé)加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术(shù)对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的(de)下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市(shì)场会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能否带来(lái)相关(guān)行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估(gū)值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块，特别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注(zhù)的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的(de)景气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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