北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银(yín)行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁(cái)员(yuán)的影沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大(dà)流(liú)行(xíng)前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期(qī)来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失(shī)业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同的(de)是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因需求受经济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加息靴子(zi)落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上。

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