近(jìn)日，有焦化企业发告(gào)知函称，因(yīn)亏(kuī)损严(yán)重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交易需(xū)求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份(fèn)的进口量(liàng)也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海关(guān)总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端(duān)需求表现一般(bān)，国(guó)家统计(jì)局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合(hé)约持(chí)续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽(kuān)松(sōng)转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势(shì)运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另(lìng)中国一共有多少万亿钱外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货(huò)煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提(tí)涨并成功落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则保持按(àn)需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为地区、设(shè)备(bèi)区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化(huà)企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也(yě)因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大幅(fú)亏损或(huò)需(xū)求明(míng)显增加(jiā)的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节(jié)奏放缓(huǎn)，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料(liào)库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤(méi)库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓解自(zì)身(shēn)高库存(cún)的(de)压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产(chǎn)量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般(bān)的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定(dìng)价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致(zhì)期货和(hé)现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次(cì)加重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原材(cái)料端(duān)传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽(kuā中国一共有多少万亿钱n)松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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