A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和(hé)茅台(tái)这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当(dāng)时(shí)基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股(g张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表ǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了(le)此后(hòu)三(sān)年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工(gōng)智(zhì)能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表(mó)法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有(yǒu)另一(yī)个故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳(wěn)增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越(yuè)少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的(de)最(zuì)后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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