财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持续(xù)为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资(zī)产合(hé)伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能(néng)可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投(tóu)资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这戊戌年是哪一年一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示，高(gāo)股息(xī)策略以其(qí)确定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高的(de)安(ān)全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比，在中特估背戊戌年是哪一年景下的国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去看金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块(kuài)过(guò)去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化(huà)等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市(shì)场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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