近日，有焦化(huà)企业发告(gào)知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤(méi)3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统(tǒng)计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量(liàng)释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本端(duān)、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受(shòu)内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌(diē)8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近(jìn)期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原因(yīn)是(shì)目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企(qǐ)业(yè)开(kāi)始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化(huà)利(lì)润会(huì)因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化(huà)企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般(bān)，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的(de)压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主动(dòng)限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加重其(qí)供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预(yù)计仍(réng)将以底(dǐ)部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预(yù)期(qī)未变(biàn)，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意(dōu)是(shì)压低(dī)铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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