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　　美联(lián)储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要(yào)进一(yī)步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能(néng)不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经(jīng)济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的(de)各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由(yóu)基(jī)本面(miàn)的(de)改(gǎi)善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期(qī)价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行)少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈油出(chū)口需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库(kù)的(de)主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切(qiè)关(guān)注厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持(chí)续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结(jié)束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的(de)任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴(chái)油产量(liàng)的大防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。

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