尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大(dà)概(gài)率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自(zì)年初(chū)以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的(de)表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间来看(kàn)，每年(nián)四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大(dà)、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确(中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数què)定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高(gāo)。考(kǎo)虑今(jīn)年(nián)年初(chū)春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数)业(yè)绩的(de)相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的(de)部(bù)分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算力载体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电(diàn)子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预(yù)期强化的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数