尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗)表现。由于(yú)今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额(é)收益(yì)，那么今年(nián)演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和(hé)幅(fú)度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波明显的(de)调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基本(běn)在(zài)一(yī)季(jì)报披露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的(de)判断，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看(kàn)，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的(de)提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛(sài)道(dào)将陆(lù)续迎来基(jī)本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生(shēng)益(yì)电子、兴(xīng)森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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