射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuà15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗ng)板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系(xì)列外部(bù)机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年(nián)下(xià)半年(nián)触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下(xià)游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中(z15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗hōng)国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续(xù)放(fàng)缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局(jú)，由于(yú)入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了(le)投资机构涵(hán)盖了(le)中金资(zī)本(běn)、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片(piàn)测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭(dié)代，优化(huà)可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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