如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看到(dào)的，人(rén)们(men)对日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司(晋m是山西哪里的车sī)就表(biǎo)示，近(jìn)来已受(shòu)到了(le)越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归(guī)是日晋m是山西哪里的车(rì)本(běn)股市复苏(sū)晋m是山西哪里的车的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续(xù)对日(rì)本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这(zhè)一次(cì)，即(jí)便有着避险和(hé)多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价(jià)低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的(de)前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的(de)回购(gòu)规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这(zhè)方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目(mù)前(qián)是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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