财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔(gé)8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获(huò)得资(zī)金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生(shēng)银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛(niú)市(shì)is美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思 bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下(xià)，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估政策背美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向(xiàng)财(cái)联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的(de)利(lì)润增速(sù)，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融(róng)爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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