在(zài)华尔街经济学(xué)家(jiā)和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资(zī)金从银行等(děng)对经济(jì)敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思)例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业(yè)周期(qī)的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一(yī)立(lì)场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证(zhèng)明(míng)，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几个(gè)月(yuè)增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德(dé)意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续(句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者(zhě)的(de)敞口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的(de)股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促(cù)使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和(hé)企业财(cái)报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先地(dì)位通(tōng)常会(huì)在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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