核心(xīn)观(guān)点:在当前经济恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策略有望以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的(de)安全边际为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处于历(lì)史低位，银行板块(kuài)将(jiāng)成(chéng)为高股息策略的(de)理想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投(tóu)资要素，选择股息率较高(gāo)的股(gǔ)票并长期持有的(de)投资(zī)策略(lüè)。高股息(xī)率一(yī)方面意味着公司(sī)有较高的股利支(zhī)付率，投资(zī)者每年可以获得较(jiào)高(gāo)的股利收(shōu)入作为(wèi)绝对(duì)收益，另一方面(miàn)意味着公司估值较低，因此具(jù)备一定的安全(quán)边际，而且投资(zī)的成本相对较低，长期持有还可以节税。从(cóng)历史表现上来看(kàn)，高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)安全性较高(gāo)，在市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复(fù)仍然49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数有较大的不确(què)定性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资(zī)的资产不(bù)多(duō)，收益(yì)率(lǜ)在下行。因此以银行板块(kuài)为代(dài)表(biǎo)的高股(gǔ)息策略有望取得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要满足(zú)以下几(jǐ)个条件：1）在分子(zi)部(bù)分也就是股(gǔ)息(xī)端(duān)需要有一贯较高而且稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳定股息的(de)前提就是行业基(jī)本(běn)面需(xū)要稳(wěn)定(dìng)；3）在(zài)分母部分也就是股价(jià)端估值低，因此安(ān)全边际比较高，下降空间有限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有(yǒu)一定的成(chéng)长性，股价有(yǒu)进(jìn)一(yī)步提升的可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足(zú)以上条件：1）上市银行过去三(sān)年的现金分(fēn)红率整体(tǐ)都在24％以上，其中(zhōng)大行最高(gāo)，其次(cì)是股份行和城商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离(lí)不开经营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集(jí)中(zhōng)迎来资产重定价的情(qíng)况下能够保(bǎo)持正增殊(shū)为不易。上(shàng)市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预计随(suí)着大(dà)行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，而(ér)中小银行(xíng)存(cún)款利率的下行和理财(cái)资金赎(shú)回(huí)的趋(qū)缓也会(huì)使得(dé)负债成本有(yǒu)望(wàng)进一步下(xià)行，净息差预计会在(zài)下半年提升(shēng)。资(zī)产质(zhì)量方面银行板块处于历(lì)史较优水平，上市银行不良率继续环比下(xià)降，基(jī)本处在2014年来历史(shǐ)低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的(de)。而从2010年到现在的历史数据来看(kàn)，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此银行板块的配(pèi)置安全边(biān)际和(hé)性价比较好，作为低且稳定(dìng)的(de)分(fēn)母也保证(zhèng)了其49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数比较高(gāo)的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，国资持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的(de)正相关性，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望(wàng)为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益(yì)外(wài)的附加资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下滑超49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数预(yù)期(qī)，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究(jiū)所研究报(bào)告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数