北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下(xià)降的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该(gāi)对(duì)就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息(xī)会(huì)导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落(luò)的(de)情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来(lái)发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wénmany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级)发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时薪(xīn)增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀压力(lì)加大(dà)，这也就意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能(néng)会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出(chū)一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的(de)减少抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其(qímany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级;'>many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级)中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子(zi)落(luò)地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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