金(jīn)融界(jiè)4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘(pán)下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌(pái)上交所后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)近(jìn)7年(nián)时(shí)间第一只实现资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为(wèi)每(měi)股10.82港(gǎng)元(yuán)太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮(lún)投资者(zhě)，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为(wèi)主的(de)次高(gāo)端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大民(mín)营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国(guó)白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪(háo)横”的(de)广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在(zài)湖(hú)南醴陵的(de)一(yī)个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的(de)日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业(yè)首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说(shuō)“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南(nán)知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资(zī)三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融(róng)、文化(huà)旅(lǚ)游、新(xīn)能(néng)源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进入销量负(fù)增长、收(shōu)入(rù)低增长或(huò)0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫(yì)情(qíng)场景(jǐng)中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会(huì)出现增速放缓和(hé)进(jìn)一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势(shì)，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因在于城市(太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗shì)化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来(lái)升(shēng)级空间(jiān)基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线(xiàn)次高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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