上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连(liá衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗n)带着可(kě)转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个(gè)交易日低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及(jí)其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上市，搜特(tè)转债或成(chéng)为(wèi)首只因(yīn)正股退市而(ér)强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退(tuì)市指标被终(zhōng)止上(shàng)市(shì)，其可转债已进(jìn)入退市整(zhěng)理期，引发(fā)投资者对可(kě)转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券(quàn)和股票(piào)双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受(shòu)市场欢(huān)迎(yíng)。一个广(guǎng)为(wèi)流传(chuán)的说法是，可转债“下(xià)有保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年发(fā)展中，此前(qián)一直未出现(xiàn)因正股退(tuì)市而退市的情况，也(yě)未发生(shēng)过实质(zhì)性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等(děng)的退(tuì)市(shì)，零(líng)违约历史或(huò)将被打破，可(kě)转债信用风险浮出水(shuǐ)面(miàn)。虽说可转(zhuǎn)债退(tuì)市后，依然可以执行赎回和回售等(děng)条款(kuǎn)，但由于(yú)大多数(shù)上(shàng)市公司是因经营不善导致退市，财(cái)务状况并不乐(lè)观(guān)，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序(xù)相对(duì)靠后，刚性(xìng)兑(duì)付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛(máo)”不稳定了。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎(hū)意料，早已在相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据(jù)交(jiāo)易所上市规(guī)则(zé)，上(shàng)市公司股票被(bèi)终止上市(shì)的，其发行(xíng)的可转债(zhài)及其(qí)他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当(dāng)终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市(shì)少，成就了(le)可转债30多(duō)年零退市(shì)、零违约(yuē)的(de)“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜(shèng)劣(liè)汰衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗加快，常(cháng)态化(huà)退市机制正在形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上(shàng)升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资(zī)者没有理(lǐ)由一成(chéng)不变，是时候重塑对(duì)可(kě)转债的认知了(le)。投(tóu)资者要(yào)改(gǎi)变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风(fēng)险(xiǎn)。在(zài)选择(zé)债券时，要理(lǐ)性评估(gū)正股基本(běn)面(miàn)、成长性、估(gū)值水平以及发债公司偿(cháng)债(zhài)能力等，防范债(zhài)券退市、违(wéi)约风险；在(zài)取(qǔ)舍标的(de)时，应远离(lí)正(zhèng)股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险较(jiào)高的标的，而选择正股经营效益良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌估(gū)值出现(xiàn)压缩(suō)的标的(de)。并密(mì)切(qiè)关注可转(zhuǎn)债市(shì)场风格变(biàn)化(huà)，及时调整配置(zhì)比例和(hé)结构(gòu)，学会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形(xíng)势变化。目(mù)前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还(hái)有不少空(kōng)白和盲点，监(jiān)管(guǎn)部(bù)门应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确(què)预期。比如，可进(jìn)一步明(míng)确可转债(zhài)在退市(shì)后是(shì)否仍存在(zài)交易可(kě)能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对(duì)可转债的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评级(jí)，对于信(xìn)用资(zī)质较(jiào)弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资(zī)产与回(huí)售条款等相关要求，适(shì)当提升准(zhǔn)入(rù)门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证券市(shì)场将(jiāng)迎来(lái)全方位、根本性的变化。过(guò)去一(yī)些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不(bù)能视而不见了。各市(shì)场参与(yǔ)主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转债在(zài)内的投资方法(fǎ)，完(wán)善配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市(shì)场(chǎng)健康稳定发展。

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