周一的股市震荡(dàng)翻(fān)红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流入(rù)，“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流(liú)出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位，多家机(jī)构仍(réng)看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间(jiān)，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆(nì)市(shì)布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资(zī)金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地(dì)产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏(piān)高的(de)情况(kuàng)下，资金可(kě)能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的(de)平均回报。

　　而(ér)在(zài)行业(yè)方面，沪(hù)上一(yī)家公募机构分析水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用，由于近(jìn)日(rì)以游戏为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回(huí)落(luò)。但从长期看(kàn)，资金还会长期关(guān)注数字化对生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包括计算机(jī)、互联(lián)网和传(chuán)媒等(děng)调整下(xià)来(lái)的(de)行业，可能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好(hǎo)“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重(zhòng)板块内部出(chū)现分化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数据不及预期(qī)，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，从长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望引(yǐn)领(lǐng)低(dī)估(gū)值央企的(de)价(jià)值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅(fú)低(dī)估和低(dī)配背(bèi)景下，部(bù)分企业因为自(zì)身经(jīng)营(yíng)改(gǎi)善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍(réng)旧水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用(jiù)是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当(dāng)前(qián)估值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部(bù)分个(gè)股尤其(qí)是基本面明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期(qī)行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单(dān)日(rì)净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构(gòu)评(píng)价(jià)，基建板块受益于“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流(liú)出的证券(quàn)保(bǎo)险板块称，一季报陆(lù)续披(pī)露，非银(yín)金融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差(chà)异化最低结(jié)算(suàn)备付金缴纳(nà)比例(lì)机制引入(rù)，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了(le)一(yī)定的增长，负(fù)债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进电力(lì)消费需(xū)求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计(jì)今(jīn)年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机(jī)制有(yǒu)望持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电价(jià)等机制或有(yǒu)望出台。

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