美国银行业危机持续！

　　危(wēi)机升级，美地区银行大(dà)跌(diē)

　　美东(dōng)时间5月4日，媒体(tǐ)称，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）在考(kǎo)虑(lǜ)若干选项，其中包括资产(chǎn)出售，可能出售(shòu)所有业务或部分业务。该(gāi)行(xíng)已(yǐ)经为此(cǐ)聘请多家顾(gù)问(wèn)。

　　这是继西太平洋合众银行（PACW）之后又一家地区银行传出(chū)考虑可能出售的消息(xī)。本周三美股盘后，因媒(méi)体称该行考虑包括出售(shòu)在内(nèi)的战略选择(zé)，但鲜有感兴趣的潜在买家，此后收跌逾(yú)4％的该行股价盘后跳水，跌幅接近50％。

　　周(zhōu)四，西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行发布声明确(què)认了周(zhōu)三(sān)的媒体消息(xī)，称在和(hé)多位潜在的投资者商谈(tán)，还表(biǎo)示，其核心存款(kuǎn)3月以来已(yǐ)经增长(zhǎng)，在第一共和银行被出售后(hòu)，该行并未经(jīng)历超出正常水平的(de)存款流失。

　　但(dàn)西太平洋合众(zhòng)银行股价继续暴跌，周四早(zǎo)盘曾跌超60％。阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）也跌超(chāo)60％，盘中至少熔(róng)断暂停(tíng)交易九(jiǔ)次。

　　阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行此后表示(shì)，关于该(gāi)行磋商出(chū)售资产等战(zhàn)略选项(xiàng)的媒体报道“绝对失实”。此后，该行(xíng)股(gǔ)价(jià)跌幅收(shōu)窄(zhǎi)到40％以(yǐ)内。西太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行跌幅收(shōu)窄到(dào)50％以内。

　　另(lìng)一家(jiā)让地区银行危机火上浇油的第一地平线银行（FHN）早盘跌(diē)幅曾超过40％。

　　截(jié)至(zhì)美(měi)股(gǔ)收盘，道琼(qióng)斯指数下跌(diē)286.30点，跌幅(fú)0.86％，报(bào)33127.94点；标(biāo)普500指数下跌30.15点，跌(diē)幅0.74％，报4060.60点(diǎn)；纳斯达克综合(hé)指数下跌(diē)58.93点，跌幅0.49％，报(bào)11966.40点。地区性银行股(gǔ)重挫，KBW银行指(zhǐ)数收跌3.8％，西太平洋合众(zhòng)银行收跌50％，阿莱恩斯西部银行收跌(diē)38％，第一地平线银行收跌33％。

　　当地时间(jiān)5月4日(rì)，美国参(cān)议(yì)院银行委(wěi)员(yuán)会就近期大型银(yín)行倒闭事件举行听证会。会上，银(yín)行监(jiān)管专家表示(shì)，管(guǎn)理不善是导致破产的主(zhǔ)要原因。美国(guó)商会副主(zhǔ)席托马斯·昆德曼(màn)（Thomas Quaadman）当天在听证会上表示(shì)，硅谷(gǔ)银行、签(qiān)名银(yín)行(xíng)和第一共和(hé)银行(xíng)有非常独特(tè)的商业模式(shì)，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)专注于(yú)资本(běn)密集(jí)型的科技以及(jí)生物医学(xué)初创企业；第一共和银行集中于财富管理；而签名银行则有大(dà)量(liàng)的数字资产风险。在听证(zhèng)会上(shàng)，专(zhuān)家(jiā)们明确将最近银行倒闭潮归(guī)咎于行政管理不善，同时他们担心银行倒闭会将美国经济拖入衰退。专(zhuān)家(jiā)和议员们(men)也表示，美(měi)联储(chǔ)存在监管失(shī)误。

　　据外媒援引知(zhī)情人士周(zhōu)四报道，美国联邦和州(zhōu)政府官员正在评估近几天银(yín)行股大幅波动(dòng)背后存在(zài)“市场操(cāo)纵(zòng)”的可(kě)能性，白(bái)宫方面也表(biǎo)示将监控“健康银行面临的做(zuò)空压力”。美股地区(qū)银(yín)行股(gǔ)本周大幅下(xià)跌(diē)，西太平(píng)洋合众银行累跌(diē)近70％。根据分析公司Ortex的数(shù)据，做(zuò)空者仅在周四就(jiù)通过做(zuò)空(kōng)某些地区银行获(huò)利3.789亿(yì)美(měi)元。消息人士称(chēng)，鉴(jiàn)于地区(qū)银行基本面强劲且资本充足，近几日，做空(kōng)活动(dòng)增(zēng)加和股市(shì)波动已引起(qǐ)官员及监(jiān)管机构越来越多的关(guān)注。

　　据盖洛普(pǔ)民调显示，在美国银行体系动荡之际(jì)，近一半的美国人担心他们在银行或其(qí)他金融机构(gòu)账户上(shàng)的(de)钱的安全。总共有(yǒu)48％的美国成年(nián)人(rén)表示他们担心(xīn)自己的钱(qián)，其(qí)中19％的(de)人为“非常”担心，29％的人为“比较”担心。这(zhè)些最新(xīn)数(shù)据与2008年雷曼兄弟破(pò)产后不久的数据相似。当时(shí)有45％的美国成年人表示，他们非常或(huò)中(zhōng)度担心自己(jǐ)资金的安全。尽管盖洛普并未在银行业较为平(píng)静(jìng)的时(shí)期测(cè)量过这(zhè)一数(shù)据，但2008年12月的数(shù)据显示，在危机得到解决后，人们对(duì)存(cún)款安全的担忧略(lüè)有减少，这(zhè)表明对(duì)存款安全(quán)的高度担忧可能并(bìng)非美国人的常态。

　　俄罗斯两处(chù)石油化工厂遭无人机袭击(jī)

　　据塔斯社(shè)报道，当(dāng)地(dì)时间5月4日凌(líng)晨，位(wèi)于(yú)俄罗斯罗斯(sī)托夫(fū)州的诺沃(wò)沙赫金斯基石化厂(chǎng)遭到一架无人机袭击，并引发了火灾。据介绍(shào)，一架(jià)无人机撞击(jī)了该工(gōng)厂的在建厂房间连廊，随后发生(shēng)爆炸并(bìng)引发火灾。

　　塔斯社当天(tiān)还报道称(chēng)，另一处位于俄罗斯克(kè)拉斯诺达(dá)尔边疆区(qū)的伊里(lǐ)斯基炼油(yóu)厂也(yě)遭无人机袭击，导致一储油罐发(fā)生火灾，总(zǒng)过(guò)火面(miàn)积为400平方米。

　　两起事件中均没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡，火灾目前都已被扑(pū)灭。

　　欧洲央行宣布(bù)加息25个基(jī)点

　　当地时间5月(yuè)4日(rì)，欧洲央(yāng)行召开货币政策会议，决定将欧(ōu)元(yuán)区(qū)三大关键利率(lǜ)均上调25个基(jī)点。主要再融资利率(lǜ)、边际借贷(dài)利率(国家常务委员7人，国家常务委员7人简历lǜ)和存款机制(zhì)利率从(cóng)本月10日起(qǐ)分(fēn)别(bié)上调至(zhì)3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行自(zì)去年7月以来已(yǐ)连续(xù)7次上调关(guān)键利率，以期阻止通胀。不过(guò)专家预计，要将通(tōng)胀率降(jiàng)至2％的目标还需要数年时间。

　　WTI原油盘中暴跌

　　近(jìn)日，受经济衰(shuāi)退担忧压制，外盘原(yuán)油大(dà)幅下跌(diē)。受(shòu)外(wài)盘原油(yóu)大幅走低(dī)带(dài)动，内盘原油“五一”假(jiǎ)期后跳空(kōng)低开(kāi)，较假期前(qián)低(dī)开43.7元/桶(tǒng)。昨日凌晨(chén)，美联储如期加息(xī)25个(gè)基点至5.00％—5.25％区间，为连续第10次加息，本(běn)轮已累计加息500个(gè)基(jī)点，这一区间仅略(lüè)低于2008年大衰退前的利率(lǜ)峰值。

　　截至周四收盘，WTI原油期货6月合约微跌0.04美元(yuán)/桶(tǒng)，报68.56美元(yuán)，跌幅(fú)0.06％，盘(pán)中一度(dù)跌超7％，触及63.64美元/桶的日低(dī)，为2021年12月(yuè)以来的最低水平(píng)；ICE布伦特(tè)原(yuán)油7月(yuè)合约(yuē)上涨0.17美元/桶(tǒng)，报(bào)72.50美元(yuán)/桶，跌幅0.24％。

　　市场人士纷纷表示，近期(qī)原油(yóu)暴跌主要受到宏(hóng)观避险情绪的影(yǐng)响，原油市(shì)场自身基本面变化不大。

　　“近期(qī)原油的(de)走势更多(duō)体现(xiàn)的是金融属(shǔ)性。一方面，美联储如期(qī)加息25个基(jī)点，市(shì)场对连续加(jiā)息对经济(jì)造成影(yǐng)响的担(dān)忧加剧；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，近期美(měi)国再度出现(xiàn)破产银行，造成美国(guó)股(gǔ)市下(xià)滑，原(yuán)油作为大宗商品代表受到一(yī)定冲击。”齐盛期货(huò)能源(yuán)化工组组长(zhǎng)于芃(péng)森(sēn)说。

　　齐(qí)盛期货(huò)原油分(fēn)析师高健(jiàn)告诉期(qī)货日报记(jì)者，近期海外(wài)宏观集中避险，主要(yào)还是与美国银行危机(jī)事件有关。另外，美国债务上限问题仍未解决，市场(chǎng)担心(xīn)该问(wèn)题是另一个“雷”。美国白宫对此发布的一(yī)份评估文(wén)件警告(gào)称，如果不提高债务上限，美国经济将面临严(yán)重后(hòu)果，在三(sān)种(zhǒng)预期情形下，美国经济都将进(jìn)入衰退(tuì)期。

　　“宏观(guān)层面(miàn)再次进入集(jí)中(zhōng)避险状态，对股市和(hé)商品等风险资产带来短期(qī)情绪冲击(jī)。”高健(jiàn)分(fēn)析称，目前美国银行(xíng)问题(tí)再次出(chū)现，叠加债务上(shàng)限临期风险(xiǎn)，宏观层面的不确定(dìng)性较大，主要风险在于当前的宏观避(bì)险情绪是否有可能(néng)演化成趋势(shì)，即VIX指(zhǐ)数是否会由日度级别演(yǎn)变成周(zhōu)度级别的拉升行情。如果这种情况出现，风(fēng)险资产(chǎn)将会出现类(lèi)似于(yú)2008年(nián)和2020年的(de)走势。近(jìn)期市场的关注点集中(zhōng)在宏观情绪(xù)指(zhǐ)标的(de)跟踪上，重(zhòng)点观察美股和VIX指数的进一步动(dòng)向，侧重留意避险情绪蔓(màn)延的风险(xiǎn)。

　　4月，美国Markit制造业(yè)PMI终值50.2，预期50.4，前值50.4；服(fú)务业PMI终值(zhí)53.6，预期53.7，前值53.7；综(zōng)合PMI终值53.4，预期53.5，前(qián)值53.5。海证(zhèng)期货能化(huà)分析(xī)师郑梦琦表示，美国制(zhì)造业、服(fú)务业以(yǐ)及(jí)综合PMI均低(dī)于预期，显示在(zài)利率上升和通(tōng)胀居高不下的情(qíng)况下，美国经济难以获得动(dòng)能(néng)。叠加美国就业市场招聘步伐放(fàng)缓(huǎn)，劳动力市(shì)场逐渐降温(wēn)，经济面临的风险正(zhèng)在(zài)上(shàng)升。而在此次美联储议息会议上，鲍威尔发言(yán)偏(piān)鹰(yīng)派，称美联储致(zhì)力(lì)于(yú)实现(xiàn)2％的(de)通胀目标，是否停止(zhǐ)加息取(qǔ)决于数据(jù)。美联储将从通(tōng)胀、就业(yè)、市场(chǎng)风险(xiǎn)三方面探索货币政策路径，如果(guǒ)6月初之前高利率带(dài)来的风险事件进一(yī)步扩大，美联储或将终止当前(qián)紧(jǐn)缩政策，回归宽松(sōng)。目前市场的关(guān)注点在(zài)于美联储是否会在接下来的议息会议中暂停(tíng)加息，以及降(jiàng)息(xī)开启的时间和节奏(zòu)。

　　值得注意(yì)的是，近期原油盘面连续大(dà)跌(diē)的(de)情况与3月中(zhōng)旬的走势类似，甚(shèn)至(zhì)驱动上(shàng)也有(yǒu)较高的相(xiāng)似性。高(gāo)健(jiàn)表示，共同点是(shì)在(zài)银行业危机的背景下，宏观避险(xiǎn)情(qíng)绪升(shēng)温引发盘面(miàn)快(kuài)速下跌。不(bù)同点(diǎn)有两个(gè)：一(yī)是(shì)此(cǐ)次(cì)宏观避险还有一部分债务(wù)上限的加成；二是(shì)当前原油基本面(miàn)状态要(yào)好于3月。综合来看，3月中(zhōng)旬原(yuán)油盘面(miàn)的走势(shì)，对此轮原(yuán)油大跌有(yǒu)较高的参考性。3月下旬原油(yóu)止跌回升(shēng)，驱动(dòng)因素是(shì)VIX指数短线高位筑顶后(hòu)回落，盘面上的表现是(shì)连续收(shōu)出长(zhǎng)下影线(xiàn)。因此，近期原油盘面也要重点(diǎn)留意是否会重现以(yǐ)上(shàng)两点变(biàn)化。

　　于(yú)芃森分(fēn)析称，从基本面看，短期(qī)原油尚不具备持续(xù)大(dà)幅下(xià)滑的基础。本周美国EIA原油(yóu)库存减少(shǎo)约505万桶，已经(jīng)连(lián)续五周出现大(dà)幅减少，而美国即将进(jìn)入夏季用油高峰，市场预期(qī)需求将会逐步增加。OPEC+自5月1日起进入“自(zì)愿减产(chǎn)”状态(tài)，以沙特(tè)为首的中东产油国(guó)为稳定油价进行着各种努力，虽然实际落地情(qíng)况仍需观(guān)察(chá)，但整(zhěng)体(tǐ)上市场再(zài)度进入供小于(yú)需状态。

　　展(zhǎn)望后(hòu)市，郑梦琦表示(shì)，随着(zhe)超卖情绪的逐步释放，原油供给(gěi)端(duān)尤其是OPEC+或将挺价，短(duǎn)期油价仍以弱势振荡为主，价格的突破上行仍需(xū)其他利多因素(sù)指(zhǐ)引。

　　高健也认为，目前(qián)原油还是(shì)振(zhèn)荡格(gé)局，价格向下逼(bī)近年内低点，短线观察前低的支撑力度。未来能否(fǒu)驱动原油(yóu)破位向下，主要看避险(xiǎn)情绪的持续(xù)蔓延情况，特别是VIX指数能否出现周线级别的行(xíng)情(qíng)。除此之外，原油暂时看不到实质性大利空。

　　在于芃森(sēn)看来，美联储年(nián)内加息基本全部落(luò)地(dì)，后期将(jiāng)不再(zài)存在加息对(duì)大宗(zōng)商品压制的预期，情绪上将有一(yī)定(dìng)缓和(hé)。但美(měi)联储连续大幅加息后对市场的影(yǐng)响仍(réng)需一段时间观察，情(qíng)绪的(de)底部(bù)可(kě)能已经出现(xiàn)，但(dàn)市场的底部仍(réng)需(xū)要观察。基本面上，市场对经济衰退的担忧仍未结束(shù)，需求(qiú)会下降多少也(yě)尚未有明确的定论，但用油旺(wàng)季(jì)即将到来(lái)，短期(qī)内将会支撑油价。“综合(hé)来看，目前原油(yóu)阶(jiē)段性底部或已出现，将进入一段时(shí)间的振荡。”

　　成本端(duān)拖累沥青大(dà)幅下行

　　受原(yuán)油下跌拖累，沥青期货假期(qī)后首个(gè)交易日大幅下行(xíng)，BU2307合约最(zuì)大(dà)跌(diē)幅超4％。

　　据郑(zhèng)梦琦(qí)介绍，相较(jiào)原油(yóu)而言，沥(lì)青走(zǒu)势偏强。美国将与委内瑞拉石油有关(guān)的交易(yì)许可(kě)证延长至7月20日，稀(xī)释沥(lì)青分(fēn)流至欧洲和(hé)美国的问(wèn)题依然存(cún)在，沥(lì)青原料供(gōng)应减(jiǎn)少，稀释沥青贴水上涨，从而减缓了成(chéng)本(běn)端原油价格下跌带(dài)来的冲击。

　　“4月沥(lì)青供应(yīng)持续高位，对比往年同期(qī)数据(jù)，供(gōng)应(yīng)提(tí)前(qián)发力，叠(dié)加(jiā)终端(duān)需求未有明显回(huí)暖，沥(lì)青基本(běn)面有所走弱(ruò)。”中信建投期货能化分析(xī)师董丹丹表(biǎo)示，进入5月，沥青(qīng)供应(yīng)端总计划排产量为285.0万吨，环比下降3.19％，同比增加57.5％，同(tóng)比增幅明显，但原料通关(guān)情况对(duì)沥青生产供应造成阶(jiē)段性(xìng)扰动，部分无(wú)配额炼厂沥青生(shēng)产或受影响。

　　截至5月(yuè)4日当周，国内沥青产能利用率为32.1％，环比下降3.4个百分点；样本装置检修量为77.71万吨，环比增加(jiā)11.33万吨，增幅(fú)48.56％；宁(níng)波(bō)科元和广西东油恢复沥(lì)青生(shēng)产，华北部分(fēn)地炼维(wéi)持(chí)停产状态。

　　“整(zhěng)体来看，一季度受沥青生(shēng)产利(lì)润(rùn)较好影(yǐng)响，国内沥青装置开工率持续回升，尽管近期随着利润的压缩，沥青(qīng)装置检修增加，但当前沥青供应仍(réng)处于相对偏高水平。”金信期货(huò)能化(huà)分析(xī)师汤剑林称(chēng)，由于沥青利(lì)润(rùn)压缩限(xiàn)制生产积(jī)极性，叠(dié)加原料稀释沥(lì)青短缺(quē)的问(wèn)题持(chí)续(xù)，5月份国(guó)内沥(lì)青供(gōng)应存在收缩(suō)预期，后(hòu)续关注国内炼厂排(pái)产(chǎn)计划(huà)。

　　需(xū)求方面，汤剑林(lín)表(biǎo)示，目(mù)前刚需仍(réng)处于季(jì)节性淡季(jì)，南方开始进入雨季(jì)，需求回(huí)升(shēng)偏慢，北方需(xū)求仍没有较好(hǎo)的(de)表现。从下游(yóu)行业的开工率看，道(dào)路需求表(biǎo)现偏弱，防(fáng)水(shuǐ)需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)稍(shāo)好但占比(bǐ)较小，整体需求一般(bān)。5月份基(jī)建乐观预期(qī)仍在(zài)，且随着气(qì)温(wēn)的(de)回升，道(dào)路施工(gōng)项目逐(zhú)渐(jiàn)启动，预计需求会继续回升。

　　展望后(hòu)市，他认为，近期沥青(qīng)价格波动(dòng)的主要逻辑在于成本端原(yuán)油，短期供(gōng)需端矛盾并(bìng)不突出(chū)。OPEC+挺价难(nán)抵海外(wài)风险事件以及衰退预期(qī)的压力，预计(jì)原油仍维(wéi)持弱势运行。在此背景下，沥青价格也难有较强(qiáng)的表现，短期(qī)仍跟随原(yuán)油偏弱运行(xíng)。

　　董丹(dān)丹认为，当下沥青估值处于偏低位，炼(liàn)厂(chǎng)生产成本下移，沥(lì)青综合加工利润或将(jiāng)有所增长(zhǎng)。另外，沥(lì)青总体库存持(chí)续累积(jī)，但仍处历史偏低水平，加之(zhī)天气转暖，下(xià)游终(zhōng)端(duān)具备施工(gōng)条件，刚需逐渐回暖。短期沥青期(qī)价弱势振(zhèn)荡，建议逢低做(zuò)多裂(liè)解价差，中(zhōng)长期需关注(zhù)沥(lì)青原(yuán)料供应政(zhèng)策问题。

　　PTA偏弱格局难改

　　节后首(shǒu)个交易日(rì)，聚酯链跌(diē)幅也很(hěn)明显，PTA盘(pán)面大幅下挫，主力合约收盘大幅下(xià)跌4.54％。PX跌至1011美元(yuán)/吨，较假期前降(jiàng)5.2％。PTA现货跌至(zhì)5950元/吨，较假期前降3.3％。成本端让利下，PTA加工差突破670元/吨(dūn)，处于(yú)高(gāo)位(wèi)。

　　“假期前PTA价(jià)格下跌(diē)是(shì)PX调油(yóu)需求不及预期、PX海外开国家常务委员7人，国家常务委员7人简历工率上(shàng)升以及聚酯开(kāi)工(gōng)率下降对PTA的负(fù)反馈造成的。而假期期(qī)间宏观事件的(de)扰动加大了成本端(duān)的跌幅，从而(ér)拖累PTA价格(gé)。”物产(chǎn)中大期货研究(jiū)院能化组组长谢雯告诉记者，由(yóu)于PTA期货跌(diē)幅(fú)扩(kuò)大，现(xiàn)货(huò)市场基差(chà)偏(piān)强，聚酯工厂买(mǎi)盘增加(jiā)。而且，因PX价格下跌，PTA加工费改善；PTA价格(gé)下跌，长丝、短纤现金流(liú)明显回升(shēng)，聚(jù)酯开工率改善，需求负反馈有所缓解。

　　事实上(shàng)，PX供需偏紧的格局将慢慢发生改变，PX与石脑油价(jià)差进(jìn)入(rù)压缩(suō)阶段。董丹丹表(biǎo)示，3—4月PX处于(yú)检修高峰，开工率大(dà)幅(fú)下滑，5月PX检修(xiū)装置将逐步重启，全亚(yà)洲PX的开工率将(jiāng)从4月中(zhōng)下旬(xún)的低(dī)点65％升至(zhì)73％，国(guó)内开工率(lǜ)将提升10个百分点(diǎn)。同(tóng)时，全球汽油裂解价(jià)差开始回落，芳烃调油需求也不再有增量。PX与(yǔ)石脑油价差(chà)在(zài)4月时高(gāo)达470美元(yuán)/吨，盈亏平衡线为250美元/吨，考(kǎo)虑到年内有三套共计820万吨新装置（产能(néng)占(zhàn)国内比重为20％）投(tóu)产，PX估值将有一个向下压缩的过程(chéng)。

　　“值得注意的是，虽然(rán)5月新(xīn)疆中泰(tài)、恒力石化(huà)等有检修计划(huà)，但(dàn)由于高加(jiā)工差下装置开工较为积极，实际检修力度有(yǒu)待观察。而且，亚东石化和英力士(shì)重启提负，桐昆新(xīn)产能(néng)释放(fàng)，供应有小幅增加预期，叠(dié)加聚酯负荷降(jiàng)至84.3％附近，PTA社会库存从(cóng)180万吨回升至198万吨附近，预计5月供(gōng)需依然(rán)偏松。”福(fú)能(néng)期货能化分析师唐咏琦(qí)说。

　　唐咏琦还表示，目前来看(kàn)调油驱(qū)动稍(shāo)显(xiǎn)不足，美(měi)国汽油库(kù)存进入4月后去化(huà)力度放(fàng)缓，甚至出现(xiàn)小幅累积(jī)，而且从年(nián)初开始，韩国就有甲(jiǎ)苯、二甲苯、PX运往(wǎng)美国，存在提前备(bèi)货行为(wèi)。同时，PXN维(wéi)持在440美(měi)元/吨的偏高(gāo)水平(píng)，有助于带动部分装置开工(gōng)，且随着(zhe)集(jí)中检(jiǎn)修将(jiāng)进入(rù)尾声，预计5月底负荷或升至74％附(fù)近，PX供(gōng)应(yīng)将有所恢复。

　　展望后(hòu)市(shì)，谢雯分析称，由(yóu)于亚洲多套PX装(zhuāng)置(zhì)检修期(qī)结(jié)束，PX开(kāi)工率回升明显，而国内部分PX装置负(fù)荷(hé)处于上(shàng)升状态，5月PX货源可(kě)能趋于宽松。同(tóng)时，调油需求不及(jí)预期，当前美(měi)湾芳烃库(kù)存(cún)较(jiào)高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美(měi)亚价差进一步扩大，PX价格(gé)或有所承(chéng)压。PTA在成本拖(tuō)累下价格走势偏弱(ruò)。后续需关注原油价格企稳情况及(jí)调油(yóu)逻辑(jí)在汽(qì)油需(xū)求旺季是否实(shí)质发生。若原油(yóu)价(jià)格企稳(wěn)、调(diào)油需求再起，在聚(jù)酯(zhǐ)开工率有(yǒu)改善预期的前(qián)提下，PTA有望出(chū)现阶段性反(fǎn)弹。

　　董丹(dān)丹认为，原油下跌(diē)和聚酯(zhǐ)端开工下滑的(de)利(lì)空可能会慢慢发生改变(biàn)，例如5月4日国(guó)内开(kāi)盘后油价(jià)已(yǐ)经企(qǐ)稳(wěn)，5月4日当周(zhōu)聚酯下游的(de)织造、加弹开工率(lǜ)也出现了(le)周度回升的态(tài)势。最大的(de)利空因素在于PX与(yǔ)石脑油价(jià)差的压缩(suō)，目前两者价差仍高(gāo)达435美元/吨，PX供应增(zēng)加将导致趋势延续。从价(jià)格走(zǒu)势看，也很可能(néng)演(yǎn)绎(yì)出PX、PTA近月合约跌(diē)势开始加快，PTA2309合(hé)约跌势减缓的走势。

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