来源：梁中(zhōng)华宏(hóng)观研究

　　·概(gài) 要 ·

　　美联储如期加息25BP，并按(àn)计(jì)划缩表。坚持加息的关键仍是通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)太大(dà)。

　　本(běn)次美联储声明较3月有何变化？第一(yī)，重申经济依(yī)然稳(wěn)健，表述修改(gǎi)为“一季度经济温和增长，就业强(qiáng)劲，失业率(lǜ)在低位”。第(dì)二，重申美(měi)国(guó)银行稳健，明确银(yín)行风险导致家庭和企业信贷的收(shōu)紧(jǐn)。第三，重申通胀压力，“通货膨胀仍然很(hěn)高，委员会仍然高度关(guān)注通货膨胀风险”。第四，修改货币政策表述，重申“委员(yuán)会评估货币政策(cè)的滞后影响”，删除“委员(yuán)会预计一些(xiē)额(é)外(wài)的政(zhèng)策紧(jǐn)缩(suō)可能是适当的”。

　　鲍威尔(ěr)有何表态？关于经济(jì)，认为经济可能面临来(lái)自紧缩信(xìn)贷的阻力(lì)，其(qí)影(yǐng)响还需要(yào)时间来体现；预计美国经济温和增(zēng)长，有可能避免(miǎn)衰(shuāi)退，或者是温和衰退。关于(yú)加(jiā)息，本(běn)次(cì)加息依然是共识；认为原则上不需要利率提高那么高，正在(zài)评(píng)估是否(fǒu)达到(dào)限制性(xìng)水平，认为或已经达到（或已经(jīng)接近达到）。关于降息(xī)，强(qiáng)调劳动力市场在走弱，但依然强(qiáng)劲(jìn)，薪资水平仍高；通胀有所缓和(hé)，但依然高企，远高(gāo)于(yú)目标，降(jiàng)低(dī)通胀仍需较(jiào)长时间，当前降息并不合适。关于银(yín)行和债(zhài)务上限，强(qiáng)调地区性(xìng)银行(xíng)发挥非常重要(yào)的作用，不(bù)希望(wàng)大型银(yín)行进行大规模收购，银行业总体上有所改善，美国银行系统健(jiàn)康(kāng)且具有弹性。强调应及时提(tí)高(gāo)债务上限。

　　1

　　如期加息(xī)25BP

　　如(rú)期加息25BP。2023年(nián)5月3日，美联储5月FOMC会议决(jué)定加息25BP，上调联邦(bāng)基金利(lì)率区间至5.0％-5.25％，利(lì)率回升至2006年6月以来(lái)的高点。此外(wài)，上调准备金余(yú)额利率(lǜ)（IORB）至5.15％，上调隔(gé)夜逆回购利率（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷(dài)利率(lǜ)至5.25％，上调隔夜回购利率至(zhì)5.25％。

　　按计划缩(suō)表，美联(lián)储(chǔ)将继续减持(chí)美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，上限为(wèi)950亿美元（600亿美(měi)元国债和350亿美元(yuán)MBS）。

　　我们认为，美联储(chǔ)坚持加息的关(guān)键仍(réng)在于通胀压力较大。例如，3月美国核心通胀季(jì)调环比仍在0.4％的高(gāo)位(wèi)，且(qiě)已(yǐ)经连续4个月处于(yú)高(gāo)位；核心(xīn)通胀年化同比也仍在(zài)4.9％，边际(jì)上并没(méi)有明(míng)显降温。本(běn)轮加息是80年(nián)代以来最快的一次，10次便累计加息500BP。

　　2

　　加息(xī)或将结束

　　从声(shēng)明(míng)来(lái)看，与2023年3月相比有(yǒu)哪些(xiē)变化(huà)？

　　关于经济方面(miàn)，重申(shēn)经济依然稳健。不过表述修改为(wèi)“1季度(dù)经(jīng)济(jì)活动以适度的速度增长，最近几个月就(jiù)业(yè)增长强劲，失(shī)业(yè)率保(bǎo)持在低(dī)位”。

　　关于(yú)通(tōng)胀方面，重申通胀压力(lì)。“通货膨胀仍(réng)然很高”、“委员(yuán)会(huì)仍然高度关注通货(huò)膨胀(zhàng)风险”、“致力于恢复2％的通胀(zhàng)目标”。

　　关于加息方面，或(huò)将停止(zhǐ)加息(xī)。重申委员会(huì)将评估货币政策的滞后(hòu)影响，“在确定额(é)外的政策紧(jǐn)缩在多大程度上适(shì)合(hé)于随着时间的推移(yí)将通货膨胀率(lǜ)恢(huī)复到2％时，委员会将考虑货币政策(cè)的累(lèi)积紧缩，货币政策影(yǐng)响(xiǎng)经济活动和通货膨胀的滞(zhì)后(hòu)，以及经济和金融发展”。重点是删(shān)除(chú)了“委(wěi)员会预计，一(yī)些额(é)外的政策紧缩(suō)可能(néng)是适当(dāng)的，以实(shí)现(xiàn)一种货币政(zhèng)策立场(chǎng)”，表明(míng)美联储加(jiā)息或将结束。

　　关(guān)于银(yín)行风险(xi下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长ǎn)，重申美国银(yín)行稳健。“美国银(yín)行体系(xì)稳(wěn)健(jiàn)且富(fù)有弹性”；明(míng)确银行风险(xiǎn)导致了家庭和企业信(xìn)贷的收紧（上一次表(biǎo)述(shù)为“可能”），重(zhòng)申这对经济、就业和通胀的影响存在不确定(dìng)性，“家庭和(hé)企业信(xìn)贷条件收紧(jǐn)可(kě)能(néng)会拖累(lèi)经济活动、就业和(hé)通胀，这些影响的程度(dù)仍不确定。”

　　3

　　鲍威尔有何表态？

　　关于经济(jì)，仍期待(dài)“软(ruǎn)着陆”。美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔认为，经济可(kě)能面临来自紧缩信贷的(de)阻(zǔ)力，其影(yǐng)响还需要时间来(lái)体现(xiàn)（尤其是住房(fáng)和(hé)投资领域）。不(bù)过明确指出，如果美国(guó)出现经济衰退(tuì)，希望是温(wēn)和的(de)；强(qiáng)调，美国可能会出现(xiàn)轻(qīng)微(wēi)的(de)经济衰退。

　　关于(yú)加息，或已经达到限制性水平。美联储在3月(yuè)议息会议(yì)时，就已经在(zài)讨论停止加息(xī)的(de)问题；不(bù)过，鲍威(wēi)尔指出本(běn)次(cì)加息依然是(shì)共识，所有人全票通过，一些政(zhèng)策制定者(zhě)谈到停止加息，但不是本次会议。

　　对于未来利率终点的问题，鲍威(wēi)尔认为原则上不(bù)需要利率提高(gāo)那(nà)么(me)高，正在(zài)评估是否达到限制性水平，认为(wèi)或(huò)已经达到了限(xiàn)制性水平（或已经(jīng)接(jiē)近达(dá)到），也就意味(wèi)着(zhe)也许可以暂停加(jiā)息(xī)了(le)。后续政策变化的关(guān)键仍是(shì)审视(shì)数据，尤(yóu)其是通(tōng)胀(zhàng)。

　　关于降息，当(dāng)前并不合适。鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，美(měi)国劳动力市(shì)场在(zài)走弱，但依然强劲，失业率仍在低位(wèi)，薪(xīn)资(zī)水平仍高，高(gāo)于2％的(de)通胀水(shuǐ)平(píng)。整体通胀有所缓和，但依然高企(qǐ)，远(yuǎn)高于目标水(shuǐ)平，降(jiàng)低(dī)通胀仍需较长时(shí)间，当(dāng)前降息并不合(hé)适。

　　关(guān)于(yú)银行(xíng)风(fēng)险，鲍威(wēi)尔强调地区性银行(xíng)发挥(huī)非常重要的(de)作用(yòng)，不(bù)希(xī)望大型银(yín)行进(jìn)行大规模收购，银行业总体上有所改善，美国银行系统健康且具(jù)有(yǒu)弹性。银行(xíng)危机的影(yǐng)响(xiǎng)程(chéng)度(dù)目前(qián)尚(shàng)不(bù)确定。

　　关(guān)于债务上限风险(xiǎn)，鲍威尔(ěr)强调应(yīng)及(jí)时提高债务上限，如果没(méi)有达成债(zhài)务协议，经济(jì)后果“高度不确定”。此前(qián)，美国财政部长耶伦也强调，如果(guǒ)国会不尽早采取行动提高债务上限，美国可能最早于6月1日出现债务违约。

　　由于美联邦政府触及31.4万亿(yì)美元的法(fǎ)定举债(zhài)上限，美国财政部于今年1月宣(xuān)布采取特别措施，避免联邦政(zhèng)府发生债务违约。美国国会预算办公室5月1日发布的最新报(bào)告显示，美国在6月初耗尽资金的风(fēng)险较之前更(gèng)高(gāo)。

　　往前看，美国银(yín)行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)演变成系(xì)统性风险的概率或(huò)有限，但中小(xiǎo)银行破产或依然会出现(xiàn)。目前(qián)市场依然预期(qī)美联(lián)储6-7月维(wéi)持利率水平(píng)不变，9月(yuè)开始降息(xī)（概率(lǜ)达70％），年内(nèi)至少降息50BP（概(gài)率达(dá)90％）下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长ng>。我们认(rèn)为，美国经济虽(suī)在下(xià)滑，但依(yī)然有韧性；美国通(tōng)胀压力仍大(dà)，年内降息概率或较低。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长