A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光(guāng)环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市(shì)以来最近一(yī)年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美(měi)股市(shì)值前(qián)十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企(qǐ)业的(de)态(tài)度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中(z有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看hōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商(shāng)向数(shù)字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发(fā)市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动(dòng)直接(jiē)在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规(guī)模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也(yě)就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本(běn)开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能(néng)化(huà)，中国(guó)移(yí)动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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