射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科(kē)创板(bǎn)上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列(liè)外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信(xìn)等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游客(kè)户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利(lì)率水平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完(保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思wán)成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，202保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思2年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年(nián)的市(shì)场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射频领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端(duān)市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了(le)自(zì)身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进(jìn)射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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