财(cái)联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突(tū)破百亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年(nián)同(tóng)期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的(de)燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸(bà)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集(jí)中(zhōng)度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水平。分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)，将演变(biàn)为(wèi)“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业(yè)利润增(zēng)长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如(rú)同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年(nián)畅销(xiāo)大江(jiāng)南(nán)北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难见到了(le)，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代后，企业为向高端(duān)化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近(jìn)几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域(yù)由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构(gòu)持续(xù)升级。随(suí)着(zhe)23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来(lái)低(dī)基(jī)数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼(yì) 但(dàn)目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认(rèn)可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大(dà)哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增，净利同比增长近74倍(bèi)。