在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的(de)整体破净(jìng)率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产(中国内战打了几年，中国内战打了几年时间chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确(què)认时，基(jī)金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统计复(fù)权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距(jù)离(lí)开放(fàng)日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能(néng)有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责(zé)人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基(jī)金大(dà)多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也(yě)容易(yì)做大(dà)，基金公(gōng)司(sī)有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的(de)基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资(zī)产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估(gū)值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的(de)管理规模(mó)要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负责(zé)人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性投(tóu)资机中国内战打了几年，中国内战打了几年时间会、控(kòng)制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式(shì)权益类基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期，近一(yī)年(nián)新成立的(de)定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行(xíng)陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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