尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的(de)表现。由(yóu)于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月(yu二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗è)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见(jiàn)底也(yě)比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年(nián)初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么(me)计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗rong>给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了(le)机(jī)会(huì)。国海证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度(dù)加快(kuài)。建议重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述(shù)光通信(xìn)重要(yào)环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端(duān)设备打(dǎ)开(kāi)新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研(yán)报(bào)建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。