5月10日，有消息称部(bù)分(fēn)银行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存款及(jí)通知存款自律上限的通知》，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调(diào)中协定存款(kuǎn)更多是对(duì)公业务，而通知(zhī)存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限拟下调的背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后(hòu)续货币(bì)政策走向等，记者采访了招商基(jī)金研(yán)究部首席经(jīng)济学家李湛、长城基(jī)金(jīn)总经(jīng)理助(zhù)理兼(jiān)现金管理部总经理(lǐ)邹德(dé)立(lì)、鹏扬基金固定(dìng)收益副(fù)总监兼鹏扬利泽(zé)基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金、德邦(bāng)基金等公募基金(jīn)公司及投研人士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是(shì)出于推(tuī)进利(lì)率市(shì)场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存(cún)款利率下调(diào)有助(zhù)于(yú)减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本(běn)；同(tóng)时本次降(jiàng)息有(yǒu)助于促进投资(zī)、消费，也(yě)被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半(bàn)年货(huò)币(bì)政(zhèng)策不会出现急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的(de)趋势

　　中国基金报(bào)记者(zhě)：四(sì)大国有银(yín)行(xíng)为何(hé)下调协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为(wèi)，当前调(diào)降更多是(shì)出于推(tuī)进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年(nián)9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆续跟进下(xià)调存款利率。今年(nián)4月市场利率定(dìng)价(jià)自律机制发布(bù)《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌(pái)利率下调，均是(shì)在利率市场化改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行近年息(xī)差不断下行。在资产端定价压力较大(dà)且存(cún)款持续(xù)高增的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，压降(jiàng)存款成本成为改善息差(chà)的(de)重要手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以(yǐ)来银行(xíng)贷(dài)款向企业固定资产投资传导(dǎo)较(jiào)弱，下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限有利于对公(gōng)客户留存的活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年(nián)来市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，实(shí)体经济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产端收益(yì)下(xià)降较为明(míng)显；第二(èr)，银行(xíng)整(zhěng)体净息(xī)差持(chí)续走低(dī)，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居(jū)民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需(xū)关系发(fā)生了(le)变化，降低了(le)银(yín)行高(gāo)吸(xī)揽储的必(bì)要性；第四，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款介于活期(qī)与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活(huó)期存款与定(dìng)期(qī)存款利率进行了(le)几轮(lún)调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调(diào)也是要将存款产品线的(de)调整进行统一，全(quán)面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项(xiàng)因素，银行(xíng)从自(zì)身经营情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应(yīng)市场(chǎng)趋(qū)势，通过自(zì)律机制协调(diào)调降负债成本(běn)，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律机制建立以来，4月和(hé)9月(yuè)经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，主要是大行(xíng)和股份行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调整更多是延续去年(nián)9月(yuè)这一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中小银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存款利率补降的进度。就今(jīn)年的经济背景而言(yán)，疫(yì)后脉冲式复苏后经济(jì)边际(jì)走弱，经济(jì)修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银(yín)行(xíng)存款增加，降(jiàng)低(dī)存款利率可(kě)以(yǐ)引导减少信贷(dài)套利，助力经济增长。从银(yín)行(xíng)的角度，净息(xī)差不断压(yā)缩，银行经营压(yā)力增大，调整存款成本成(chéng)为改善息差(chà)的重要手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客(kè)户在商(shāng)业银(yín)行的(de)活期类存(cún)款收益，延(yán)续近期银(yín)行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都(dōu)集(jí)中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了(le)这些介于活(huó)期和定期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存(cún)款和协定存款利率(lǜ)上(shàng)限，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的有效(xiào)性。银(yín)行一季度(dù)净息差(chà)水平(píng)均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以(yǐ)有效降低银行负(fù)债成(chéng)本，增(zēng)厚息差，缓(huǎn)解银行经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷(dài)款偏弱之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要(yào)进一步观(guān)察5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银(yín)行息差压(yā)力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。因此银(yín)行(xíng)降息(xī)潮(cháo)可能(néng)仍聚焦于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的降息潮不仅仅集(jí)中在银(yín)行领域(yù)。以地方(fāng)债为例，2022年(nián)后广(guǎng)东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等发(fā)达地区地(dì)方债发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好(hǎo)的发债主体(tǐ)，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经(jīng)济(jì)资金供需(xū)决定的，而央行(xíng)的政策利(lì)率、基准利率在一方面要合(hé)适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强调信号意义(yì)的作用(yòng)。今年(nián)是真正(zhèng)疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经(jīng)通(tōng)过降准以(yǐ)及结构性货币政(zhèng)策(cè)等多项举措给予了(le)实体经济所需(xū)的一定的资金投放支持，有效降低(dī)了实(shí)体综合融(róng)资成本，后(hòu)续需(xū)要财(cái)政政(zhèng)策产业政策等配套政策继续激(jī)活(huó)内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整(zhěng)政策利率(lǜ)的概率不大(dà)，但仍会维(wéi)持资金(jīn)合理充裕(yù)的环境，故从(cóng)银行资产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率或(huò)仍维(wéi)持低位，后续(xù)是否进一步下调要看实(shí)体(tǐ)经济复苏的(de)情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利(lì)率下调的概(gài)率(lǜ)不(bù)大，而存(cún)款利率上限的调整(zhěng)空间仍存(cún)在(zài)，而是否进(jìn)一(yī)步下调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。在(zài)存款利率市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情况作为(wèi)合(hé)格审慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引发中小银(yín)行跟(gēn)随(suí)调降存款利率。我们认为(wèi)，通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业(yè)银行净息差(chà)进(jìn)而(ér)保持贷(dài)款利率维持(chí)低位或继续下(xià)行，最(zuì)终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日(rì)前公布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续下(xià)行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低(dī)于预期，国内降息预期(qī)被进一步强化。海外(wài)来(lái)看，全球经济进(jìn)入(rù)衰退(tuì)周(zhōu)期，加息周期(qī)基本结(jié)束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安(ān作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面)基(jī)金：目前，我国国有大(dà)型商业银行(xíng)和股份制商业银行的定期存款利率(lǜ)已(yǐ)告别(bié)“3时(shí)代(dài)”。压降(jiàng)存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力加(jiā)剧(jù)明显，监(jiān)管层面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民(mín)避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压(yā)力不大的(de)基础上，银行自身也有动力(lì)去下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国(guó)基金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些(xiē)政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基金：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望(wàng)带动(dòng)中小(xiǎo)银行主动跟(gēn)随下调(diào)存款利率。另一方面(miàn)，由于此前经(jīng)济下(xià)行影响(xiǎng)，投资者悲观预(yù)期被(bèi)放大，大(dà)量资金(jīn)集(jí)中在银(yín)行存款(kuǎn)端，此次存款利率(lǜ)下调也有望(wàng)带动(dòng)存款(kuǎn)资(zī)金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以(yǐ)下(xià)信(xìn)号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息差压(yā)力。本次下(xià)调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影响集中在(zài)以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银行(x作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面íng)的协(xié)定存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价(jià)的无序(xù)竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的(de)协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低的银行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击(jī)。本(běn)次上限下调后会普遍降(jiàng)低中小行协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞(jìng)争，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较小。②长端利(lì)率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预(yù)期升温，但大概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，使得(dé)对公客户活期(qī)存款收益向(xiàng)对私(sī)客(kè)户(hù)看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业(yè)银行净息差(chà)收(shōu)窄趋(qū)势，另一方面有利(lì)于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于(yú)银行，存款利(lì)率自(zì)律上(shàng)限调整(zhěng)降低了银行负(fù)债(zhài)成本，目前上市银行(xíng)协定(dìng)存款占总(zǒng)存(cún)款的比重在13％左右，重新规(guī)定协定利(lì)率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)后，预(yù)计(jì)行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面(miàn)可以限(xiàn)制(zhì)高息揽(lǎn)储，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是降低银行对(duì)公(gōng)活期存款成本(běn)压(yā)力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此外，银(yín)行负债(zhài)端成本的(de)下降使得银(yín)行盈(yíng)利能力增强，进一步(bù)打开了资产端收益率下行(xíng)的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来存款利率是(shì)否还有进一步(bù)下降的空间(jiān)？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行使得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下(xià)限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一步调(diào)降的(de)预期。一方面(miàn)，为支(zhī)持(chí)实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机(jī)构人民币贷(dài)款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在存款市场上的竞争类似(shì)“非零和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款市(shì)场份(fèn)额考核压力使得(dé)各行下调存款利率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均(jūn)成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的(de)非(fēi)对称下行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规定(dìng)的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期(qī)，有利于降低(dī)全(quán)社会(huì)无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多永续(xù)经营性质的(de)票(piào)息资产，比如(rú)利率债、稳定股息(xī)率的央(yāng)企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势和空间。从银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活期存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)比明(míng)显下降，存(cún)款(kuǎn)付息率有所(suǒ)抬升(shēng)，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使得控制存(cún)款成本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政(zhèng)策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续(xù)推动存(cún)款利率下降，促(cù)进存款流向(xiàng)消费和实(shí)际投(tóu)资。短(duǎn)期看，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调带动流动(dòng)性继续(xù)进入(rù)债市(shì)，中短期利率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的(de)紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定(dìng)价(jià)等(děng)影响，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带(dài)动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)降低有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次(cì)降息(xī)释放(fàng)的信(xìn)号来(lái)看，是否(fǒu)意味着(zhe)货币政策进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策(cè)执行报告以及(jí)2023年一季度货政例(lì)会(huì)均表明(míng)当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要求，而在此(cǐ)基础上(shàng)强调(diào)“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提(tí)供(gōng)更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本次调(diào)降意(yì)味着当前长端(duān)利(lì)率仍有(yǒu)下行空间，但这一(yī)调(diào)降是(shì)针(zhēn)对银行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利(lì)率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就必须进行对(duì)等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性

　　中国(guó)基金报：当前利率环境下，普通投(tóu)资者应该(gāi)如何守住自己的钱(qián)袋(dài)子？你(nǐ)有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者(zhě)的投资工具(jù)应(yīng)该兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在(zài)存款利率下(xià)降的背景(jǐng)下(xià)，短债基金(jīn)以及(jí)其他固收类基金在具(jù)一定(dìng)流动(dòng)性的同时，相较活期存款和相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一(yī)定的超(chāo)额(é)收益，是风险偏好较低(dī)和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市场(chǎng)利(lì)率整体下行(xíng)，4月(yuè)以来下行加速(sù)，当前(qián)无论(lùn)从绝对利率水平还是从信用利差，都(dōu)回(huí)到了较低(dī)历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境(jìng)仍(réng)未改变，但一(yī)致(zhì)预期(qī)导致行情走的比较(jiào)迅(xùn)速，市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步(bù)盈(yíng)利(lì)空(kōng)间被(bèi)压缩，若看不到央(yāng)行(xíng)货币政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下也可(kě)能(néng)会放大市场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防(fáng)守类型(xíng)的产(chǎn)品，规(guī)避市场波(bō)动，例如(rú)货(huò)币基金，而短债基金(jīn)中要(yào)选择(zé)久期短流动(dòng)性好、历史回(huí)撤(chè)控制好的(de)产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱(ruò)化(huà)趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长(zhǎng)期调结构，政策发(fā)力预期下降，市(shì)场对经济(jì)的“弱复苏(sū)”预期进一步强(qiáng)化(huà)，因此股票市场也(yě)进入(rù)到“休整(zhěng)期(qī)”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略(lüè)往往跑赢市(shì)场。因此在当(dāng)前环境下(xià)，建议关(guān)注(zhù)行(xíng)业估值(zhí)水平较低(dī)，高股息的(de)个(gè)股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识别金(jīn)融(róng)陷阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融(róng)陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能(néng)保本的(de)所谓理财产(chǎn)品。对(duì)普通投(tóu)资者而言(yán)，如果不具(jù)备相关(guān)专业知识(shí)，可(kě)以选择(zé)把投资(zī)理财交给少数专业的(de)人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资能(néng)力和风控能力的人士可通(tōng)过理(lǐ)财和投(tóu)资(zī)试(shì)图(tú)跑赢通(tōng)胀，但(dàn)前提(tí)条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：随(suí)着存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资(zī)者在(zài)评(píng)估自身(shēn)风(fēng)险承受能力后可适(shì)当考虑(lǜ)公(gōng)募货币基(jī)金、公募中(zhōng)短(duǎn)债(zhài)基(jī)金、商业银行现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等风险等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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