如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多(duō)国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们(men)对日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国(guó)投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市(shì)作为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的(de)。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市(shì)场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识(shí)到(dào)资本成(chéng)本的(de)前(qián)提(tí)下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极(jí)压(yā)缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了(le)央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还(hái)在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了)闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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