国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美(měi)国(guó)第一(yī)共和(hé)银行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的(de)审查督(dū)导行动(dòng)拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未(wèi)能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越(yuè)多(duō)的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么(me)不(bù)堪(kān)一击。他们的确(què)发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资(zī)本规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可(kě)能增加资本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国(guó)白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等(děng)产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短期利(lì)率期货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务(wù)部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银(yín)行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联(lián)储货币(bì)政策面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的(de)信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是(shì)考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金(jīn)融(róng)以(yǐ)及(jí)经济风险外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是(shì)新(xīn)增非农就业人数(shù)还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的(de)一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱(qū)动的(de)逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出(chū)了(le)一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息(xī)预期(qī)的修正或(huò)将带(dài)来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关注(zhù)贵(guì)金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联(lián)储(chǔ)会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议(yì)息(xī)会(huì)议给出(chū)的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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