金融界5月16日消息 国(guó)新办今日上午举(jǔ)行(xíng)4月(yuè)份国民经(jīng)济运行情况(kuàng)新闻(wén)发布会。现场有记者提问，4月(yuè)份CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比(bǐ)表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统计局如何看待未(wèi)来的走势？

　　国家统计(jì)局新闻发(fā)言人、国民经济(jì)综合(hé)统计司司长付(fù)凌晖回(huí)应称(chēng)，当前(qián)价格(gé)低位运行主(zhǔ)要是阶段性的，当前中国经济(jì)不存在通缩，总的来(lái)看，下(xià)阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来(lái)看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)总体上是回(huí)落的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主要是(shì)一(yī)些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食品价格(gé)的(de)回落。随着气(qì)温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应(yīng)增(zēng)加，市(shì)场价格有所回落。同时，生(shēng)猪市(shì)场供应(yīng)总(zǒng)体(tǐ)是充足的。进(jìn)入4月(yuè)份以(yǐ)后(hòu)，猪肉消费进入(rù)淡(dàn)季(jì)，猪肉价格下行，也带动了食品价格的回落。4月份(fèn)，食品价(jià)格(gé)同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月(yuè)回落2个(gè)百分点。

　　二是(shì)能源(yuán)价格(gé)降幅扩大。今年以来(lái)，受到世界经济复苏乏力、全球(qiú)能源价格总(zǒng)体上趋于回落，对国(guó)内居(jū)民消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份(fèn)CPI中，能源(yuán)价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月(yuè)降幅有(yǒu)所扩大(dà)。

　　三是国内部(bù)分耐用消费(fèi)品降价促销。今年(nián)以来，受(shòu)到汽(qì)车(chē)优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排(pái)放标(biāo)准在今年7月份切换，车企降价(jià)促(cù)销力度加(jiā)大，带动了价格的下行。我(wǒ)们(men)看到(dào)，4月份燃油小汽车价格环比还在下(xià)降。

　　四是上年同(tóng)期对(duì)比基(jī)数走高。上年同(tóng)期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨(zhǎng)周(zhōu)期等因素的影响(xiǎng)，食品价格涨(zhǎng)幅扩大。同(tóng)时，由于国际地缘政治冲突、全球(qiú)疫情影响，去年国际油价高涨，带(dài)动了CPI中能(néng)源价(jià)格上升(shēng)。在这些因(yīn)素共同影响下(xià)，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食品和能(néng)源由于受到短期(qī)因素(sù)影(yǐng)响，往往波动会比较大，看价(jià)格总体的状况，更重要的还要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月(yuè)相同，总体保(bǎo)持(chí)基本稳定。从核心CPI目前(qián)的情况(kuàng)来看，目前(qián)0.7％的(de)涨幅和疫(yì)情前相比(bǐ)还是偏低的，很重要的(de)原因是服(fú)务需求(qiú)仍在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过去(qù)相比偏低。

　　他表示，随(suí)着(zhe)经济(jì)社会恢(huī)复常态化(huà)运行，服务需求稳步扩大，旅(lǚ)游、交通、住宿、餐(cān)饮等(děng)价格涨幅回升，带动服务(wù)价(jià)格涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)份，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月(yuè)扩大0.2个百分(fēn)点，连续两个月回升(shēng)。未来随着服务消费需(xū)求带动(dòng)增强，价格回升也会(huì)推动核心CPI涨幅回归(guī)到(dào)合理的水平。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，从PPI情(qíng)况(kuàng)来看，今年以来受到国(guó)内外(wài)多重因素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩大(dà)，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素(sù)有以(yǐ)下几个：

　　一是国(guó)际(jì)输入性因素(sù)影响。我国(guó)部(bù)分大宗商品价格与国际市场联系比较紧密，今年(nián)以来受(shòu)到世界经济恢复乏力(lì)影响(xiǎng)，国(guó)际(jì)大宗商品(pǐn)价格(gé)走低、国内石(shí)油、有色价(jià)格出现下(xià)降，4月份(fèn)石油和天然气开采业价格下(xià)降16.3％，化(huà)学原料和化学(xué)制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和(hé)压延加工业(yè)价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市场需求不足。经济恢复常(cháng)态化(huà)运行以后(hòu)，部分(fēn)行(xíng)业产能供给(gěi)充裕(yù)，但市场需求相对不足，价格有所下降(jiàng)。比如煤炭产能(néng)继续释放(fàng)，进口持(chí)续增加，而电煤需(xū)求季(jì)节性减少，市场进入淡(dàn)季(jì)，价格降幅有所(suǒ)扩大(dà)，4月份煤炭开(kāi)采和(hé)洗选业价(jià)格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能比较充(chōng)足，而市场需求(qiú)还在恢(huī)复中，价格(gé)出现下降，4月份黑(hēi)色金属(shǔ)冶(yě)炼和压延加工(gōng)业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动翘尾下拉影响加大。4月份上年价(jià)格翘尾影响是(shì)负2.6个百分点，比3月份下(xià)拉影(yǐng)响扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情(qíng)况来看，国际输入性影响还会持续，国内市场(chǎng)需(xū)求仍在恢复(fù)中，部分工业品价格短期下行情况还会延续。但(dàn)是随着国内经济恢(huī)复，市场需(xū)求回暖，总的判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告(gào)：当前(qián)我国经(jīng)济没(méi)有出现通缩

　　值得(dé)注意的(de)是，昨天(tiān)央(yāng)行发布的一季度货币政策(cè)报告也(yě)提(tí)及通缩。报告(gào)提到，我(wǒ)国(guó)通胀水(shuǐ)平处于温和区间(jiān)。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来(lái)物价(jià)涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要与供需恢复(fù)时间差(chà)和基(jī)数效应有关。我国经济运行(xíng)开局良好，同时通(tōng)胀(zhàng)保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降(jiàng)至(zhì)0.1％，PPI近几个(gè)月运(yùn)行在负值区间。

　　总的看(kàn)，若经(jīng)济保(bǎo)持正常增长(zhǎng)态(tài)势，CPI阶段性回落的影响不(bù)宜夸大。

　　本(běn)轮(lún)物价回落客(kè)观上有以下因素：

　　一(yī)是供给(gěi)能(néng)力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策(cè)有力支持下，国内生(shēng)产(chǎn)持续加快恢(huī)复(fù)，PMI生产分项保持在较高(gāo)景气(qì)区间；农(nóng)副(fù)产品生产稳定、物流渠道畅通，也(yě)保证了居民“菜篮(lán)子”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生产、分(fēn)配、流(liú)通、消费等环节本身有个过(guò)程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超(chāo)额储蓄(xù)向消(xiāo)费的转(zhuǎn)化受收入(rù)分(fēn)配分化、收(shōu)入预期不稳(wěn)等制约，特(tè)别(bié)是汽车、家装等大宗消费需求(qiú)偏弱。近期居民出(chū)现提前还贷现象，也一定(dìng)程度影响当期消费。

　　三是(shì)基数效应明(míng)显。去年国际油价一度逼近(jìn)140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带(dài)动CPI交通(tōng)工具燃(rán)料和居住水电燃料的同(tóng)比增(zēng)速走低；疫情扰动(dòng)使(shǐ)得(dé)去年3月鲜(xiān)菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今(jīn)年也存在(zài)高基数(shù)影响。GDP等宏观经济(jì)数据同样存在(zài)明显(xiǎn)基数(shù)效(xiào)应，去年二季度受疫(yì)情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基(jī)数作用下今年二季度GDP增速(sù)可能明显(xiǎn)回升。

　　未来(lái)几个月受高基数(shù广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？)等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还将阶(jiē)段(duàn)性保持低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的(de)高基(jī)数影(yǐng)响。但要(yào)看到(dào)，随着基数(shù)降低，特(tè)别(bié)是政策(cè)效应将进一步显(xiǎn)现，市场(chǎng)机制发挥充分作用(yòng)，经(jīng)济内生动力(lì)也在增强，供需(xū)缺口有望趋(qū)于弥合，预计下(xià)半年CPI中枢可(kě)能温(wēn)和抬升，年末可能回升(shēng)至近(jìn)年(nián)均(jūn)值水平附近(jìn)。

　　报告表示，当前我国经济(jì)没(méi)有出(chū)现通(tōng)缩。通缩主要指价格持续负增(zēng)长，货币供(gōng)应(yīng)量也具有下降趋势，且(qiě)通常伴(bàn)随经济衰退(tuì)。我(wǒ)国物价仍在温和上(shàng)涨，特别(bié)是核心(xīn)CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右(yòu)，M2和社(shè)融增(zēng)长相对较(jiào)快，经济运(yùn)行持续好(hǎo)转(zhuǎn)，不(bù)符合(hé)通缩的特征(zhēng)。

　　中长期(qī)看(kàn)，我国经济总供求(qiú)基本平衡，货币条件合理适(shì)度，居民预(yù)期(qī)稳定，不存在长期通(tōng)缩(suō)或通胀的(de)基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通(tōng)缩是个伪命题，担忧大可不必(bì)

　　物价是经济短(duǎn)周(zhōu)期波动(dòng)的滞后(hòu)指标，不能仅以物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验显示(shì)，经济的周期性波动主要由需求(qiú)驱动，物价跟随需(xū)求变化(huà)而变化，使得物价变化滞后经(jīng)济(jì)1-2季度左右；经济复(fù)苏初期，需求才刚刚开始修(xiū)复，对价(jià)格的(de)提振尚不明(míng)显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年(nián)初(chū)CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标持续修(xiū)复，显示经济处于复苏初期。以(yǐ)企业中(zhōng)长期资金来源刻画的(de)有效社融(róng)增速，去年9月以(yǐ)来持续回(huí)升，由去(qù)年8月的8.7％回(huí)升2.8个百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社(shè)融(róng)变化领先经(jīng)济2个季度左(zuǒ)右的经(jīng)验规律，本(běn)轮信用扩张(zhāng)会带动(dòng)经济(jì)在2023年初见底回(huí)升(shēng)，1季度经济指标已有所体(tǐ)现。

　　年(nián)初以来物(wù)价的回落，受基数、供给和外(wài)需等(děng)影(yǐng)响较大；伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升(shēng)。除去年基(jī)数(shù)较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及(jí)油、气(qì)价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下(xià)活动相关(guān)服务、衣着等价格逐步抬升。伴(bàn)随拖(tuō)累(lèi)减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在(zài)年中前(qián)后开(kāi)始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空(k广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？ōng)转加(jiā)剧，政(zhèng)策托底无用？周(zhōu)期启动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金存在(zài)一定空转(zhuǎn)较(jiào)为常见。经验显示，资金(jīn)空转(zhuǎn)多发生在经济回落、货币明显宽(kuān)松阶段，部分(fēn)资金滞留(liú)在金融体(tǐ)系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以来也有类似特征；有(yǒu)所不(bù)同的是，当前资金多滞留在银行体系、而不是非银金融(róng)机构，与居民理财回(huí)表、购(gòu)房(fáng)偏弱带(dài)来的居民(mín)与企(qǐ)业之间信用派生偏少(shǎo)等(děng)紧密相关(guān)。

　　稳(wěn)增(zēng)长思路不同，使得信用派(pài)生驱动和表征不同过往，企业(yè)有(yǒu)效(xiào)信(xìn)用派生自去年9月以来持(chí)续改善，而房地(dì)产相关融资拖累总体信用派生。传统周期下，信用扩张(zhāng)以(yǐ)房地(dì)产驱(qū)动为主(zhǔ)，使得居民贷(dài)款增长明显快于(yú)企业(yè)；相较(jiào)之下，本轮(lún)信用修复(fù)主要(yào)靠企业融(róng)资扩张，有效社(shè)融从去(qù)年9月开始(shǐ)持续回(huí)升，而(ér)居(jū)民信贷一度拖累社融回落。

　　本(běn)轮信用(yòng)派生(shēng)带来的经济效(xiào)应不同过往(wǎng)，有效(xiào)信用派(pài)生对企业行(xíng)为的支持已开(kāi)始显现。去年3季度以(yǐ)来(lái)，资(zī)金(jīn)加速流向(xiàng)制造业(yè)，而房地产相关融资显著弱于以往，使得(dé)制造业投资表现显著(zhù)强于房地(dì)产；伴(bàn)随融资(zī)的持续改(gǎi)善(shàn)，企业(yè)资本开(kāi)支在(zài)1季度有所(suǒ)扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信用派生和经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数(shù)据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症”或(huò)被过度渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于(yú)场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后(hòu)“疤痕(hén)效应”的存在(zài)，使得大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来的经济(jì)波动，部分高频指标报复性反弹(dàn)后出现走弱的(de)迹象。其中，偏消费端的活(huó)动多在2月底之后走弱，偏生产端(duān)略晚一(yī)点(diǎn)，导致宏(hóng)观数据(jù)屡超(chāo)预期的同时(shí)，市场信心(xīn)反其道而行之(zhī)。

　　内(nèi)生(shēng)动能(néng)的(de)修复已然开(kāi)始，消费(fèi)动能或被(bèi)低(dī)估，前半程(chéng)靠居民出行和企业(yè)消费，后半程靠居民消费能力的恢(huī)复。出行意愿的持续改(gǎi)善、企(qǐ)业经营活动(dòng)正常化等，皆指向(xiàng)场景恢复带来的消费修复(fù)持续性和弹性不宜低(dī)估；批发零售(shòu)、住(zhù)宿餐饮等(děng)服务业，及稳增长(zhǎng)相关行业(yè)招工(gōng)需求在逐步(bù)修复，有助于(yú)推动收入与消费(fèi)的正循(xún)环。

　　地(dì)产链条的“积(jī)极(jí)”信号也(yě)在累积。地产大周(zhōu)期向(xiàng)下已是共(gòng)识，地产链条(tiáo)修复(fù)会弱于传统周期；但小周(zhōu)期超(chāo)调后的修(xiū)复出现一些“积极”信号(hào)。1）高能级城市地产(chǎn)供给增多、质量改善(shàn)，利于(yú)需求释放、形成供需(xū)“正向循环(huán)”；2）中(zhōng)西部地区棚改(gǎi)加码（可(kě)比口径(jìng)增(zēng)长近60％）、中西部(bù)地区收(shōu)入修复等，有利于稳定低能级(jí)城市需求。

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