在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业(yè)选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等(děng)在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降(jiàng)至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司(sī)的(de)命运取(qǔ)虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对(duì)敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的(de)比例降(jiàng)至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业(yè)人士持(chí)续(xù)看空股市(虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表信号配(pèi)置资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱动策(cè)略(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目(mù)标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的(de)投(tóu)资(zī)者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些时(shí)候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地(dì)为经(jīng)济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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