近日，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发告知函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数(shù)大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，同(tóng)时国(guó)内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系(xì)商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月(yuè)份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释(shì)放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需(xū)求(qiú)表现一(yī)般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担(dān)忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供(gōng)需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量(liàng)大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦(jiāo)价将需(xū)求(qiú)压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原(yuán)因是(shì)目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元(yuán)，而下(xià)游(yóu)钢材(cái)需(xū)求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提(tí)涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本(běn)和(hé)焦化利(lì)润会因(yīn)为地(dì)区(qū)、设备区(qū)别而(ér)存(cún)在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而(ér)言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一(yī)般，对降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚(shàng)保(bǎo)持(chí)在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦煤(méi)供应短期(qī)内(nèi)有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出。为什么懂手机的人都不用华为焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一(yī)般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供(gōng)需格局大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本(běn)较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格(gé)因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀估值(zhí)的驱动明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复为什么懂手机的人都不用华为(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次(cì)加重其供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数(shù)据(jù)表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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