5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即(jí)5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高(gāo)。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定的投资性价(jià)比，看好人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份(fèn)额合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年(nián)内资金合计(jì)净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.3一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排2％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历(lì)史新(xīn)高，并继续(xù)一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排蝉联市场规模最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品(pǐn)平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市(shì)新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波(bō)动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和弱复苏叠(dié)加的阶段(duàn)；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的(de)债(zhài)务违约风(fēng)险也对(duì)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了(le)大部分内地互联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式(shì)出台了制(zhì)造设备管(guǎn)制措施，加大了市场(chǎng)对于国内(nèi)科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫(yì)政策转向后市场对于国内疫(yì)后(hòu)复(fù)苏有(yǒu)较高的(de)预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们(men)确(què)实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修复(fù)，消费(fèi)需求出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场(chǎng)对于(yú)国(guó)内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于(yú)暂停加息的节奏(zòu)出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济(jì)相对强(qiáng)弱关(guān)系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国(guó)门之(zhī)后我们(men)预(yù)期中国经济向上，美(měi)国经济进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结(jié)果中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是(shì)会发生的，在这个过程中的波折就(jiù)对应着人(rén)民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人(rén)士(shì)认为，当前(qián)港股市(shì)场估(gū)值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响和主要(yào)经(jīng)济体(tǐ)政(zhèng)策(cè)变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港(gǎng)股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着国内外流(liú)动性压力(lì)持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前的低估值水平(píng)，港(gǎng)股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大(dà)且回调较多(duō)的细分(fēn)板块或许(xǔ)是值得关注(zhù)的方向，例(lì)如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等(děng)，若(ruò)未来市场进一步回(huí)暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏(sū)或者(zhě)更能调动市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)通过定(dìng)投分散(sàn)参与，较(jiào)好平(píng)衡风险和(hé)机会(huì)。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人工智能有望(wàng)成为全(quán)球投资(zī)的主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用或(huò)利好科技相关细(xì)分领(lǐng)域(yù)。其次(cì)，港股创新药是国(guó)内医药领域长期(qī)具(jù)备相对优势(shì)的细分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费行(xíng)业(yè)也有望上(shàng)行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性增强，居(jū)民(mín)可支配(pèi)收入增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资为(wèi)主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因此海外经济数据(jù)对港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较大(dà)影响。在当前流动性持(chí)续(xù)承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注(zhù)高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更(gèng)强或者(zhě)美国(guó)经济下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们(men)可能就会看到人(rén)民(mín)币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现也会(huì)走强。”中融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以先重点(diǎn)关注运营商(shāng)等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更(gèng)进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性(xìng)板块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个(gè)股(gǔ)的性价比与成(chéng)长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港(gǎng)股市场具备一定的(de)投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从(cóng)基(jī)本面角度(dù)来说，他(tā)们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概(gài)率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏(sū)态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的相(xiāng)对(duì)悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未来看(kàn)是大(dà)概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认(rèn)为顺(shùn)周期受益于国(guó)内经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于(yú)其离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占比较高，受国(guó)一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排内及海外多重因(yīn)素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资(zī)人可以逢(féng)低布局(jú)，更多可(kě)以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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