自2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们(men)近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季(jì)度末的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调(diào)整，增加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域(yù)分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资(zī)上颇有定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需(xū)要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一季(jì)报(bào)的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度(dù)末持(chí)仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该基金的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了(le)美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)企业(yè)三年持有的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么g>

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模(mó)基本和去(qù)年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607577.png">

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道(dào)自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一(yī)点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分(fēn)观察公(gōng)司的发(fā)展，等(děng)到它们用事(shì)实(shí)证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一(yī)在(zài)于可积累性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内在价值(zhí)的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不(bù)显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验(yàn)，持(chí)续(xù)做深入(rù)的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系(xì)，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和当(dāng)前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前(qián)三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业(yè)为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例(lì)如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端(duān)制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势(shì)，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的(de)处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易(yì)方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾(gù)一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下(xià)各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的(de)经(jīng)济(jì)基本(běn)面遇(yù)到无(wú)处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而(ér)新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本(běn)面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年(nián)一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的(de)第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投资(zī)上来获(huò)得(dé)内啡肽(tài)。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但(dàn)终其(qí)一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一(yī)次关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的(de)声(shēng)音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，金域医学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据(jù)”等资源优(yōu)势(shì)，为全国(guó)各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年(nián)实(shí)施的(de)一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的(de)风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的(de)整体(tǐ)估(gū)值依然(rán)处(chù)于(yú)长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们(men)相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的(de)是(shì)相当(dāng)合(hé)适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创造(zào)价值(zhí)的实(shí)现和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本(běn)市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春(chūn)一季(jì)度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如(rú)何看待(dài)未(wèi)来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的(de)仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业(yè)配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成(chéng)较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀(zhàng)下(xià)行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一(yī)个过程，特别(bié)是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预(yù)期回升(shēng)。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速(sù)有望进入(rù)上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资(zī)产问(wèn)题(tí)不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时(shí)救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性(xìng)也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目(mù)光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到(dào)很多(duō)公司在过(guò)去几(jǐ)年(nián)始终做正(zhèng)确的(de)事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。