四大国(guó)有银行的集体降息惊(jīng)动市(shì)场(chǎng)，存款利(lì)率正迎(yíng)来新一(yī)轮(lún)“降息潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行(xíng)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调(diào)，四大国有银(yín)行协定存款和通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限下(xià)调(diào)幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)降(jiàng)幅为(wèi)50BP。

　　记者注(zhù)意到，今(jīn)年以来银(yín)行业已有三波存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，此前两次分别(bié)是：4月，多家中小银(yín)行人民币存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有(yǒu)至(zhì)少20家(jiā)中(zhōng)小(xiǎo)银行（含农村信用合作联社）下调人民币存款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而(ér)动全身，与经济(jì)、就业、投资以及(jí)老百姓“钱袋(dài)子”都息息相关。那么(me)，如何理(lǐ)解此次下调通知(zhī)和协定存款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增(zēng)速放缓的信号？市(shì)场上关于企业、老百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推出(chū)背景来看(kàn)，多方观点(diǎn)认为，本次存款利率新规主要(yào)基于三重考量(liàng)。一是符合推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)；二是对银行而言，存款利(lì)率下调(diào)有助(zhù)于(yú)减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；三是(shì)促进投资、消费，本次降息也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也(yě)需(xū)要(yào)看到的(de)是(shì)，本次调降中协定(dìng)存(cún)款更多(duō)是对公业务(wù)，通知存款则集中于短期存款，都(dōu)是针对特定存取需(xū)求的客户(hù)，面向范围有限(xiàn)。据民生证券宏观团队测算，通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)在银行存款中占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，以四大行的单位通知存(cún)款为例，常年(nián)只占企业存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银(yín)行(xíng)团队的数据显示，协(xié)定(dìng)存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如(rú)何理解此次下调通知和(hé)协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行行长易纲在近(jìn)期公开(kāi)讲话中提到，从过去二十年的数据看，我国实(shí)际利率总体保持(chí)在略低于潜在经(jīng)济增速这一“黄(huáng)金法(fǎ)则”水平上，与(yǔ)潜在经济增(zēng)长水平基本匹配。在经济(jì)复苏的关键时点(diǎn)上，如何(hé)理解此(cǐ)次下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都(dōu)提及(jí)的(de)是(shì)，本轮调降更多是出于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的(de)考(kǎo)虑。

　　招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席(xí)经济学家李(lǐ)湛梳理了这一市场化改(gǎi)革(gé)的过程。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市(shì)场化调整机制，随后，国有大(dà)行同(tóng)年9月(yuè)下调(diào)存款利(lì)率，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价自律机制发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之(zhī)而来的(de)是，此前4月部分中小银(yín)行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下(xià)调。李湛认为，这均是在利率市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　此外，从减轻银(yín)行息差(chà)压力的必要性来看(kàn)，民(mín)生证券宏观团队也倾(qīng)向于认为，本次调整(zhěng)更多仍是(shì)延续去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，并且完成存款利(lì)率调整的闭环，改善银(yín)行利润(rùn)空间。存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在活期(qī)和(hé)定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期(qī)存款之间的(de)存款的利(lì)率调整，“当下有必要一(yī)次性调整(zhěng)通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利(lì)率，保(bǎo)证存(cún)款利率(lǜ)下调的有效性。此(cǐ)外，数据显(xiǎn)示，国(guó)有银行一(yī)季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新低(dī)，当下调利率有助于降低银行负债成本(běn)，推动(dòng)银(yín)行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革(gé)及银行净息差压力增大外，某大型银行金融市场研(yán)究员还关注到的是(shì)国内存(cún)款市场的供需变化——近年来(lái)国内经济受多重因素冲击，居民消费场景受制约，预防性储(chǔ)蓄有所增加及(jí)风险偏(piān)好(hǎo)下降等，导致居民(mín)储蓄存款(kuǎn)上升较(jiào)快，部分银行(xíng)根据市场供需变化，综合(hé)指数经(jīng)营情(qíng)况，灵活调(diào)节存款(kuǎn)利率，只是不同银行在调整节奏、时机方面存在差(chà)异。

　　关注二：本(běn)次存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风(fēng)险，统筹做好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改革化险(xiǎn)工作。一锤(chuí)定音之下，本(běn)次(cì)调降利率也被认为维护金融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵(hē)护动作(zuò)具体体现在(zài)哪些方面(miàn)？招商基(jī)金李湛(zhàn)认为，本次调降通知主要(yào)释放了两大信号，一(yī)是减轻银行息差压力(lì)。本(běn)次(cì)下调将引(yǐn)导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银(yín)行(xíng)内生资(zī)本补充(chōng)能力；二是减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤(yuè姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么)开证券首席经济(jì)学(xué)家罗志恒的观点是，调降协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款的利率(lǜ)上限(xiàn)，主要目的是规范银行业存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争，合力压降银行(xíng)负(fù)债成本。当前银行(xíng)净利差空间(jiān)较小，压降负债(zhài)端成本，有助于改善银行盈(yíng)利、补充(chōng)净资本、降低金(jīn)融风险。此外，银行负债(zhài)端成本下降，也为资(zī)产端的贷款(kuǎn)利率下调(diào)、降低(dī)实(shí)体经济融资成本进一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席(xí)分析师董琦也认为，存款利率(lǜ)调降，既有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力，又有(yǒu)利于引(yǐn)导(dǎo)超额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　招商证券银行团队同样提到(dào)，新规(guī)对于规范(fàn)协定存款定(dìng)价秩(zhì)序作用(yòng)较大，减少存款定价的无序(xù)竞争，合力压降银行负债成本。该团队预计，协定存款等规模(mó)20-30万亿(yì)，占总(zǒng)存款比例(lì)10％左右，由此来(lái)看，新规将降低银行总存(cún)款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的影响方(fāng)面，民生证券宏(hóng)观团队表(biǎo)示，现实(shí)中，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助于(yú)压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平(píng)，利好(hǎo)债券(quàn)；同时股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　川财证券(quàn)首席(xí)经济(jì)学家陈雳则表示，在(zài)当(dāng)前整个(gè)经(jīng)济复苏(sū)的大背景下，进一步释放市场流动性、活(huó)跃消(xiāo)费是一个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对(duì)促销(xiāo)费(fèi)无疑有一定的引(yǐn)导作用。

　　关(guān)注(zhù)三：压(yā)降银行存款(kuǎn)成(chéng)本是否大(dà)势所趋？

　　2022年四(sì)季度货(huò)币政策执行(xíng)报告以及2023年一(yī)季度货政例(lì)会均表明，当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一要求，而在此基础上也(yě)强调“着(zhe)力支持扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持(chí)”。从(cóng)本(běn)次降(jiàng)息释放的信号(hào)来看，是(shì)否(fǒu)意味着货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看(kàn)法是，货币(bì)政策(cè)充裕延续，但解读为边(biān)际再宽(kuān)松为时(shí)尚(shàng)早。“本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调(diào)降(jiàng)是针对银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款利率(lǜ)下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行对(duì)等下调，市(shì)场不(bù)应视为降息的确定性信号(hào)。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力(lì)”的货币(bì)政策(cè)之下，也有多方(fāng)观点提到，压降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本仍是大(dà)势(shì)所趋。国泰君安(ān)董(dǒng)琦关(guān)注(zhù)到，当(dāng)前(qián)经济修复内生动力依然不强(qiáng)，外需(xū)压(yā)力没有(yǒu)完全缓解，货币政策将继续对经济(jì)修复(fù)带(dài)来支(zhī)撑作用(yòng)，未来(lái)伴随经济修(xiū)复，利率(lǜ)水平(píng)的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋(móu)而合(hé)——长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存(cún)款利(lì)率。

　　展望未来货币政策的(de)走向，上述大(dà)型银(yín)行金融市场研(yán)究员(yuán)认(rèn)为，需(xū)要看(kàn)到的是，目前经济(jì)处(chù)于修复(fù)性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需要适度货币环境支持(chí)，同(tóng)时，国内经济复苏不(bù)平(píng)衡问题(tí)依然(rán)突出(chū)，要求货(huò)币政策支持精准(zhǔn)有力(lì)。预计下(xià)半年货币政策(cè)不会出(chū)现急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币政策基调(diào)，在保持(chí)信贷总量适度增长(zhǎng)，市场流动(dòng)性(xìng)合理充裕情况下，更(gèng)加倚重(zhòng)结(jié)构(gòu)性工具(jù)，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提(tí)升政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企业(yè)手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存款利率自(zì)律(lǜ)上限将迎调整的同时，有市(shì)场观点担心，降息一方面有利于刺激(jī)消费以及(jí)缓和银行经营压(yā)力(lì)，但另一方面(miàn)老百姓、企(qǐ)业手里的存款收益缩水了(le)。在评价双方博弈观点之(zhī)前，不妨先厘清通(tōng)知存款及协定存款两个概念的(de)定义。

　　通(tōng)知和协定(dìng)存款介于(yú)定(dìng)活期(qī)存(cún)款之间，利(lì)率(lǜ)高(gāo)于活期存款，但比定期存款存取灵(líng)活，两者(zhě)的共同优点是，在(zài)保(bǎo)持资金灵活使(shǐ)用的(de)同时(shí)，提高利息回(huí)报。其中：

　　通知存(cún)款是活期存款的一种，主要(yào)有1天和7天两个期限，支取时(shí)需提前1天或7天(tiān)通知银行，即可按实(shí)际(jì)存(cún)期及支取日(rì)相应币种档次利率计付(fù)利息，个人和企业均可(kě)以办理。当前1天和7天(tiān)期通知存款(kuǎn)的基准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存(cún)款指企事业单位在(zài)银(yín)行开立一个具有结(jié)算和(hé)协定存款双(shuāng)重功(gōng)能的协(xié)定存款账户，并约(yuē)定基本(běn)存款额度，由银行将协定(dìng)存款(kuǎn)账户中(zhōng)超过该(gāi)额度的部分按协(xié)定存款利率单(dān)独计息的一种存款(kuǎn)方式。协定存款(kuǎn)性(xìng)质介于活期和定期存(cún)款之间，只面(miàn)向企业办理，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通(tōng)知(zhī)存款既有(yǒu)对公(gōng)业务，也有个人业(yè)务，但都有一定的存款门槛。基于此(cǐ)，粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒(héng)提(tí)出(chū)的观点是，总体来看，协定存(cún)款和通知(zhī)存款基本上以对公活期存(cún)款为主，对(姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么duì)一般老百姓(xìng)的(de)影响不大。对(duì)于企业(yè)来(lái)说(shuō)，会有一定的(de)利息损(sǔn)失，但若存(cún)贷款利(lì)率都能有(yǒu)所下调，也有助于(yú)刺激企业(yè)投资并降低融(róng)资成本。