原(yuán)本(běn)被(bèi)视为极其艰难的2022年，白酒上市企(qǐ)业却(què)又一次集体刷(shuā)高了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露(lù)完毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒(jiǔ)行业主(zhǔ)旋律。20家上市白(bái)酒企业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净(jìng)利润实(shí)现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高，14家白酒上市企业营(yíng)收取得了两位数增长。在打响疫情后首个春(chūn)节动(dòng)销战后(hòu)，今年一季度白酒业普遍(biàn)实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家(jiā)企业拿下两位数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外(wài)部环境对白(bái)酒造成了不(bù)可忽视的(de)影响，穿透最新的业(yè)绩来看，头(tóu)部酒企的抗压能力足够强大，经营(yíng)稳定，且(qiě)引导行业结构性增长。但随着白酒(jiǔ)行业集中(zhōng)度提升(shēng)，头(tóu)部酒企持续向前，非(fēi)名酒品牌(pái)难以望其(qí)项(xiàng)背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期的白酒(jiǔ)行业，分(fēn)化加剧(jù)。而今(jīn)年，白酒企(qǐ)业的一个共同(tóng)主题是去库存，谁(shuí)快谁就(jiù)会占得先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者恒强(qiáng)

　　根据中(zhōng)国(guó)酒(jiǔ)业协会公布(bù)的数据，2022年(nián)白酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上(shàng)市(shì)企业营收和(hé)利润分别(bié)占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒结构(gòu)性增长的(de)表现之一是优势品牌正在持续拥抱红(hóng)利。白酒产量、销量已(yǐ)经连续多年(nián)下降，行业(yè)集中度不(bù)断(duàn)提升，存量竞争格局(jú)下(xià)企(qǐ)业间挤压式竞(jìng)争已经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促(cù)使白酒(jiǔ)行业(yè)内部(bù)强者恒(héng)强，“名(míng)酒时(shí)代”背景(jǐng)下(xià)，头部酒企(qǐ)成为产业经济增长的主(zhǔ)要动(dòng)力。年(nián)报(bào)显示，头部名酒企业基本保持了两位数增(zēng)长，20家白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿(yì)元(yuán)，营收榜前六(liù)就贡献(xiàn)了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在2022年首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举例而言，贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年(nián)一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不遑(huáng)多让，2022年营收(shōu)739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季(jì)度(dù)，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业(yè)分析(xī)师(shī)朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保持了良性的增长(zhǎng)，疫情(qíng)放开后消费场(chǎng)景的多元化，对于中国(guó)白酒(jiǔ)的复兴是(shì)一(yī)个(gè)非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另(lìng)一个特征是(shì)，在过去取(qǔ)得了稳定(dìng)增长(zhǎng)和快速发展的(de)企(qǐ)业，基(jī)本形成了(le)中高(gāo)端驱动(dòng)增(zēng)长的发展模式，这在(zài)年报中得以体现云南有哪几个市 云南是几线城市。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除(chú)高(gāo)端一如(rú)既往强(qiáng)势以外，其中高端产品销量都(dōu)以(yǐ)超两(liǎng)位数的涨幅(fú)增长。头部品牌产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)全价格带布(bù)局(jú)，二三线品牌聚焦中(zhōng)高(gāo)端，白酒产业不约而同都在进行产品结构优化。

　　也正是因为(wèi)产(chǎn)品结构优化的需要，白酒技改扩(kuò)产推动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上(shàng)市企业中，贵州茅台(tái)、五粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（6云南有哪几个市 云南是几线城市00779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产能(néng)扩(kuò)建(jiàn)等(děng)项目(mù)，这些都是企业为持续保持(chí)结构性增长做准(zhǔn)备。

　　知(zhī)名酒业分析(xī)师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企会(huì)持续走强，并且(qiě)利用自身的品牌与品质优势，进一步(bù)挤压(yā)非名酒市(shì)场，而基(jī)于品类和产品的名酒格(gé)局很快形(xíng)成，中国(guó)酒业进(jìn)入(rù)寡头化时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化(huà)加剧 非名(míng)酒承压

　　白酒(jiǔ)行业数据显示，相比(bǐ)较(jiào)疫(yì)情(qíng)前的2019年，2022年白(bái)酒产业销售(shòu)收入累计增长(zhǎng)5％，利(lì)润(rùn)累计增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上市企(qǐ)业财报发现(xiàn)，除头部酒企强(qiáng)者恒强外，二(èr)三(sān)线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企业(yè)中，规模在40-100亿元级别的(de)仅(jǐn)有3家，分(fēn)别是(shì)老白(bái)干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和(hé)口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到(dào)6家，为今世缘(yuán)、口子窖(jiào)、老白(bái)干(gàn)酒、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基(jī)础上新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘(yuán)、舍得(dé)、迎驾贡、口子(zi)窖四家企业规模(mó)来到50-80亿(yì)元之间，隶(lì)属苏酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒板块的二级梯队，都(dōu)是在各自省(shěng)内有一定(dìng)话语(yǔ)权、有(yǒu)较大市(shì)场规模、省(shěng)外市场开拓(tuò)良好的代表(biǎo)。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也(yě)推(tuī)动了二(èr)级梯(tī)队的分化加(jiā)速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分(fēn)化加剧，要么像古井贡酒那样(yàng)完成(chéng)产(chǎn)品升(shēng)级(jí)和全(quán)国化布局，挤(jǐ)进(jìn)一(yī)线市场，要么就会(huì)像皇(huáng)台一(yī)般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊(yī)力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经营性现金流的下(xià)降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季报(bào)也(yě)能说明问题。举例而言，今年(nián)一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下(xià)降42.38％。至(zhì)于(yú)下滑原(yuán)因，酒(jiǔ)鬼酒在财(cái)报中表(biǎo)示(shì)是因为(wèi)去年同期基数(shù)较高，以及公司主动进(jìn)行了策略调整导(dǎo)致。

　　另一典型是安徽酒企金种(zhǒng)子，在省内“内卷(juǎn)”和(hé)名酒“高压”双(shuāng)重挤压(yā)下，其业务体量和利润出(chū)现(xiàn)萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其(qí)营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元(yuán)，收入增长有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子在年(nián)报(bào)中归咎(jiù)于(yú)品牌(pái)、营销、渠道等多方面(miàn)因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来(lái)看(kàn)，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率低于(yú)50％。且(qiě)有15家企业(yè)毛利率(lǜ)与上年同期相比(bǐ)增长，金种子(zi)、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛(máo)利率有所(suǒ)下降。

　　毛(máo)利率高(gāo)，印(yìn)证了白酒超强的盈(yíng)利能力，但透过年报，白酒(jiǔ)的高库存更(gèng)加(jiā)值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白(bái)酒上市(shì)公司总存货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台以388.24亿元库存(cún)高居榜(bǎng)首，洋河(hé)、五(wǔ)粮(liáng)液紧随(suí)其后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股份（6006云南有哪几个市 云南是几线城市96.SH）、老白干(gàn)酒等企业(yè)库存同(tóng)比(bǐ)增长超(chāo)30％，除洋河股(gǔ)份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他酒企库存增长基本都在两位(wèi)数(shù)以上。

　　合同(tóng)负(fù)债(zhài)情况亦(yì)能一定(dìng)程度上反(fǎn)映(yìng)当前渠道的(de)情况(kuàng)。截至2022年底，18家上市(shì)酒企合同负(fù)债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同(tóng)负债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等同比降幅超五成。截(jié)至今年一季度末，总(zǒng)体合同(tóng)负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究院专家、中国酒业资深(shēn)评论员肖竹青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常(cháng)优(yōu)秀。但是我(wǒ)们发现整个市场除了茅台供(gōng)不应求以外，其他(tā)产品(pǐn)都(dōu)存在价格倒挂现象，这说明(míng)除茅台以外社会库存很大，对白酒发展(zhǎn)来说存在隐忧。”但他(tā)也(yě)表(biǎo)示，“预计今(jīn)年下半年中秋节(jié)后有望成为酒(jiǔ)业重回正轨(guǐ)发展的时间节点。”

　　“高库存是(shì)行业性问题(tí)。”蔡(cài)学飞(fēi)表(biǎo)达(dá)了(le)同样的看法，他(tā)认为(wèi)，随(suí)着国(guó)家经济面的(de)恢(huī)复以(yǐ)及社(shè)会活动的(de)复苏，会加速去库存，特(tè)别是(shì)名酒(jiǔ)库(kù)存会(huì)得到很大的缓解，但(dàn)是(shì)区域中小企(qǐ)业仍然会面临不小的库存压力。

　　日前(qián)，五粮液在(zài)投资者关系互动平台回答投资(zī)者关于库存的问(wèn)题时就谈(tán)到(dào)，五粮液产品渠道库存量不到一个月，属于正常水(shuǐ)平。

　　事实上，白(bái)酒渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在过(guò)去三(sān)年，受疫情影响线(xiàn)下(xià)消(xiāo)费场景大(dà)减，终端动销放缓，造成(chéng)了(le)社会库存积压(yā)。从产(chǎn)能(néng)来看，近十年来(lái)白酒产量在(zài)不(bù)断下降，白酒产业存量(liàng)产(chǎn)能过剩(shèng)是(shì)不争的事实，未(wèi)来仍(réng)然是(shì)趋(qū)势之一。加之消费观念、消费习惯(guàn)的变化，即(jí)使是疫情后消费场景(jǐng)大(dà)规模恢复的前提下，白(bái)酒去库(kù)存(cún)依然需要时间。

　　而为去库存(cún)，全(quán)行业各环节都在努力，其中最关键的是，亟需(xū)库存消(xiāo)化能力强(qiáng)劲的新渠道(dào)。可以看(kàn)到(dào)，大(dà)小酒企均在营销上(shàng)大手笔撒(sā)钱，大部分酒(jiǔ)企年报(bào)中(zhōng)销(xiāo)售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预(yù)见(jiàn)，2023年谁的库存消化得快，谁的价格倒(dào)挂恢复得快，谁就能在新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 云南有哪几个市 云南是几线城市