开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场

　　私(sī)募基金运作(zuò)即将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)全面的新一(yī)轮监管。

　　4月28日，中国证券(quàn)投资基金业(yè)协(xié)会（下称(c开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场hēng)中基协(xié)）就起草的《私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金运作(zuò)指引》（下称《运(yùn)作指引》）向社会(huì)公(gōng)开征求意见(jiàn)。

　　自(zì)2013年6月证券投资基金(jīn)法将(jiāng)私募证券投资基金纳入(rù)统一规(guī)范(fàn)，中基协实(shí)施登记(jì)备(bèi)案以来，我国私募证券投(tóu)资基(jī)金行业发(fā)展迅速，规(guī)模不断增加。截至2022年年末，中基协已登记私募证券投资基金管理人9000余家，存续私募证券(quàn)投资基金9.3万只，规模5.6万亿元(yuán)。私募(mù)证券投(tóu)资基金交易策略逐步多(duō)元化，交易活跃，投资资产(chǎn)覆盖股票、基(jī)金、债券和场内外衍生品，已经成为资(zī)本市场重要的机构投资者之一。中(zhōng)基协结合私(sī)募证券投资基金行(xíng)业(yè)实践，坚持规(guī)范(fàn)发展和问题导(dǎo)向，起草形成《运(yùn)作指(zhǐ)引》，明确底线要求，针对重点问题予以规范，完善私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金运作规则(zé)体系。

　　本(běn)次征求意见的(de)《运作(zuò)指(zhǐ)引》共计(jì)三十二条，对私募证券投资基金募集、投资、运作管(guǎn)理等(děng)环节提出了规范要求。具体来看：

　　募集要求方面，在募集及存(cún)续门槛要求上(shàng)，明(míng)确(què)私募证(zhèng)券投资基金初始募(mù)集及存(cún)续规模不(bù)得低于1000万元。

　　今(jīn)年2月，中基协(xié)发布了(le)修订后的(de)《私(sī)募投资基金登记备案(àn)办法(fǎ)》（下(xià)称《备案办法》）及配套指引，进一步(bù)明确(què)了私募(mù)登(dēng)记备案(àn)标准，其(qí)中就提出私募证券基金初始实(shí)缴(jiǎo)募(mù)集(jí)资金规模不低(dī)于(yú)1000万(wàn)元人民币。此次《运作指引》的(de)相关要求与(yǔ)《备案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市场热议的(de)是，基金合同(tóng)中应当明确约(yuē)定，除市场波动(dòng)导(dǎo)致净值变化外，连续(xù)60个交易日出现基金资产净(jìng)值低(dī)于1000万元人民币的，该私(sī)募证券投资基金进入清(qīng)算流(liú)程。

　　有(yǒu)行(xíng)业人士(shì)认为，《运作指引(yǐn)》在衔接《备(bèi)案办法》募(mù)集规模的(de)基础上，增(zēng)加了存(cún)续要求，这可以(yǐ)有效避免(miǎn)《备案办法》出台后，通过募(mù)集资金后再赎回的方式(shì)备案(àn)的“壳基(jī)金(jīn)”。此外，这也体现行业(yè)的“扶(fú)强除劣”趋势，中小规(guī)模(mó)的私募生存难(nán)度越来越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流动性风险管(guǎn)理，《运作指(zhǐ)引》要求私募证券投资基(jī)金开(kāi)放申赎频率不得高于每月(yuè)一(yī)次。为引导投资者理性(xìng)投资、长期(qī)投(tóu)资，《运作指引》明确基金合(hé)同应当约定投资者(zhě)不少于6个月的份(fèn)额锁定期安排。

　　投资要求方面(miàn)，在组合投资要(yào)求上，为(wèi)引导私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金管理人(rén)提升专业投资(zī)能力，组合投资、分(fēn)散(sàn)风险，要求(qiú)私募(mù)证券(quàn)投资基金采取(qǔ)资(zī)产组合(hé)的方式进行投资(zī)。单只私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)投资于(yú)同一资产的资(zī)金，不(bù)得(dé)超过该基金净资产的25％；同一私募基金(jīn)管理人管理的全(quán)部私(sī)募证券投资基(jī)金投资于同一资产的资金，不(bù)得超过该资产的25％。银(yín)行(xíng)活(huó)期存款(kuǎn)、国债(zhài)、中(zhōng)央银(yín)行票据、政策(cè)性金融债、地方政(zhèng)府债(zhài)券(quàn)、公开(kāi)募集基金等中(zhōng)国证监会、协会认可的(de)投资品种(zhǒng)除(chú)外。

　　《运作指引》还明(míng)确禁止多层嵌套，要(yào)求(qiú)私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金架构应(yīng)当清晰(xī)、透(tòu)明，不得通过设置复(fù)杂架构(gòu)、多(duō)层嵌(qiàn)套等方式规避监管(guǎn)要求。私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)投资于其他(tā)私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)或者金融机构发行的资产管理产品的，应当明确约(yuē)定所投资的私募证券投(tóu)资基金或者资(zī)产管理(lǐ)产(chǎn)品不再投资(zī)除公(gōng)开募集(jí)基(jī)金以外的其他私募证券投资基(jī)金(jīn)或者资产(chǎn)管(guǎn)理产品。

　　在场(chǎng)外衍(yǎn)生品投资(zī)要(yào)求(qiú)上，明确私募基金(jīn)应当以风险管(guǎn)理(lǐ)、资产配(pèi)置为目标开展衍生(shēng)品交易，不得将衍生品交易异(yì)化为(wèi)股票、债(zhài)券等场内标的的杠杆融资工具(jù)，不得为不适格(gé)投资者提供通道服务，提出集中度、杠杆等(děng)要(yào)求。

　　运作(zuò)管理要求方面，要求私(sī)募证券投资基金管理人建(jiàn)立健全内部制度，遵循投资者利益优先与公平(píng)交易原则，防范利益(yì)输送。对量化私(sī)募证券投资基金在交易系统安(ān)全、异常交(jiāo)易监控、内(nèi)部管理、资料保(bǎo)存(cún)、产品命名等方面(miàn)提(tí)出规(guī)范(fàn)要求。进一(yī)步细开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场化对(duì)私募证券(quàn)投资(zī)基金投资(zī)运作（如衍生(shēng)品、境外资产等(děng)特(tè)殊交易(yì)）的信息披露要(yào)求。

　　同时，《运作指引》明确(què)不同规模私(sī)募证券投资基金管理人和私募证券投资基金(jīn)信息(xī)报送工作(zuò)要求。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还(hái)要(yào)求规模以上私募证券投资基金管理人定(dìng)期(qī)开(kāi)展压力测(cè)试、建立(lì)风险准(zhǔn)备金(jīn)制度等。具体来看，同一实际控制人(rén)控(kòng)制的(de)私募基金管理人在最近一年(nián)度末(mò)合计基金管(guǎn)理规(guī)模在20亿元以上的，应当(dāng)持续(xù)建立(lì)健全流动性风险(xiǎn)监测、预警与应(yīng)急处置(zhì)、关于预(yù)警(jǐng)线与止损线的风险管理制度，每季(jì)度(dù)至少进行一(yī)次压力(lì)测(cè)试。私募基金管理人应当结合市场状况(kuàng)和自身管(guǎn)理能力制定并持续(xù)更新流(liú)动(dòng)性风险应急预案，明确(què)预案触发(fā)情景、应急程序(xù)与措(cuò)施等。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》明确禁止通道业务，私(sī)募基金管理人应当对投资(zī)者资金来(lái)源(yuán)的合规(guī)性进(jìn)行审(shěn)查，不得由(yóu)投资者或其(qí)指定(dìng)第(dì)三方下(xià)达(dá)投(tóu)资指令或者自行(xíng)负(fù)责投资运作(zuò)，不(bù)得为金(jīn)融机构、其他私募(mù)基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)，金融机(jī)构资产管理产品以及其他私募基(jī)金(jīn)提供规避投资范围、杠杆约(yuē)束、投资者门槛等监管要(yào)求的通道服务。

　　一位私募人士向期货日报(bào)记者表示，综合来(lái)看，私募监管的实(shí)际标准在向金融机构管理标(biāo)准(zhǔn)看(kàn)齐，《运作指(zhǐ)引》如果按目前征求意见稿的水平落实，执行(xíng)后会快(kuài)速抹平私募基金(jīn)相对其(qí)他资管产品的(de)灵(líng)活度，让资(zī)金方的投放偏(piān)好回(huí)到策略表现及管理人的整体运营和服(fú)务水(shuǐ)平上，而非政策监(jiān)管红(hóng)利。这将更有利于(yú)行(xíng)业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引》也给予了过渡期安排。

　　中基协(xié)表示(shì)，《运作指引(yǐn)》施行后，新备案的私募证券投资基金按照《运作指引》要求执行。同时为减少新(xīn)老(lǎo)基金(jīn)的套利空间(jiān)，对存量(liàng)基金(jīn)针(zhēn)对不(bù)同情况提出差异化整(zhěng)改(gǎi)要求(qiú)，并对重点条款的整改给予充分过渡期(qī)安排：

　　对于违(wéi)反投资(zī)范围(wéi)要(yào)求、开(kāi)展通道业(yè)务、不符(fú)合最低存(cún)续规(guī)模(mó)等触及底线要求的存量基金，《运作指引》施(shī)行(xíng)后不得(dé)新增募集规模(mó)及投资者，不得展期，新增(zēng)投资活动获得(dé)须符合《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求，合同到(dào)期(qī)后予以(yǐ)清算；

　　对于不(bù)符合《运作指引(yǐn)》中关于投资集(jí)中度(dù)、嵌(qiàn)套层数、杠(gāng)杆比例、债(zhài)券及衍生(shēng)品交易等投(tóu)资要求的(de)，给予12个月整(zhěng)改过渡期，不强制要求修改(gǎi)基金(jīn)合(hé)同；

　　对于《运作指引》实施后(hòu)存量基金新募集的投(tóu)资者要求设置不(bù)少于(yú)6个(gè)月的份(fèn)额锁定(dìng)期(qī)；

　　对于(yú)存量基金发生(shēng)基金合同变更的，变更后内容应当(dāng)符(fú)合《运作指引》要求；基金(jīn)合同(tóng)存续期限发生变化的，应当(dāng)按照《运作指引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存量基金中无(wú)固定存(cún)续期限的私(sī)募证券投(tóu)资基金，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改(gǎi)基金合(hé)同(tóng)，约定明确(què)的(de)基金存(cún)续期，以促进目前存量永续基金(jīn)限期整改。

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