来(lái)源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济(jì)形势和经济(jì)工作(zuò)。今(jīn)年(nián)以来，经济增长好于预期(qī)。不(bù)过当前经济(jì)恢复性好(hǎo)转，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调延续(xù)，短期(qī)政(zhèng)策不太可能转向(xiàng)收(shōu)紧，但是面对(duì)高(gāo)质量(liàng)发展要求(qiú)，也没增量刺激政策(cè)。未(wèi)来扩大需(xū)求主要依靠自发修复消费，主动稳定(dìng)投资。此(cǐ)外，产(chǎn)业(yè)政(zhèng)策(cè)方面强(qiáng)调“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整(zhěng)体看，二季度(dù)经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会(huì)议首先强调了(le)今(jīn)年的成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，gta5怎么切换角色确实好于去年(nián)四季度时的(de)预(yù)期。但随后会议也(yě)提到(dào)“经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)gta5怎么切换角色仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改(gǎi)善(shàn)，但距离疫情之前2019年(nián)的6％附近的增(zēng)速，还有较(jiào)大的差距。所以(yǐ)，经济仍需政策(cè)呵护。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就业压(yā)力仍(réng)然(rán)存(cún)在，我们认为(wèi)政策短期(qī)不(bù)会(huì)转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复(fù)和扩大需(xū)求”是当(dāng)前经济(jì)持续回升向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面对高质量的(de)发展要求，会议强调经(jīng)济要实现“质(zhì)的有效(xiào)提升(shēng)”和“量的合理增长”。这(zhè)一点(diǎn)和去年(nián)经济工(gōng)作会议精神一致。这也意(yì)味着稳(wěn)增(zēng)长不会通过强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经(jīng)济运行(xíng)持续好(hǎo)转”、“内生动力持续(xù)增(zēng)强”、“社会预(yù)期持续改(gǎi)善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会议要求“把(bǎ)发挥政策效力和(hé)激发(fā)经营主体活(huó)力结合起(qǐ)来”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力量(liàng)去推动经济修复，通过改(gǎi)革开放的(de)方式激发高质量(liàng)的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫不(bù)动摇”，破除影响各类所有制企业(yè)公平竞争、共同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要依法合规经(jīng)营。要下决心从根本上解决企(qǐ)业(yègta5怎么切换角色)账(zhàng)款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺(cì)激空间有限，主(zhǔ)要还是以(yǐ)提(tí)振信心和预期、激发活(huó)力为主要手(shǒu)段(duàn)，让经济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动稳(wěn)定(dìng)投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的(de)货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政策的要求，本(běn)次会议强调“形成扩大需求的合力(lì)”，而(ér)去年12月会(huì)议的相关表述是(shì)“加强各类政策协调(diào)配(pèi)合”，这说明扩大需求是未(wèi)来(lái)的政策(cè)重心。

　　一(yī)方面，自发修复消(xiāo)费。“要多(duō)渠道增加城乡居民收入，改善(shàn)消(xiāo)费环境，促进(jìn)文化旅游等(děng)服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自(zì)然修复。另(lìng)一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其是基建投资，是(shì)政(zhèng)府主动稳增长的重(zhòng)点。会议提到，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把(bǎ)吸引(yǐn)外商投资(zī)放在更加重要的位置，稳住外(wài)贸(mào)外资基本盘。要支持有条件的(de)自贸试验区和自(zì)由贸(mào)易港(gǎng)对接(jiē)国际高标准经贸规则(zé)，开(kāi)展改革开放(fàng)先行先试。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　会(huì)议(yì)强调，加快建设现代化产业体系(xì)要以“实体经济”为支撑。我们(men)的理解是，产业政策的(de)重点是“实体经济”，这里(lǐ)的(de)实体(tǐ)经济(jì)并不是整个GDP，而是和(hé)“虚(xū)拟经济”相对(duì)应(yīng)的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自立自强(qiáng)根基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人工智能发展(zhǎn)，营造创新(xīn)生态”，也提(tí)到了“重(zhòng)视(shì)防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智能(néng)发展到(dào)一定程度，监管(guǎn)措施也必然会跟上。此外，在(zài)互联网领域，要推(tuī)动平台企业规范健康发(fā)展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部平台企业探索创(chuàng)新。

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　　防风险(xiǎn)也是(shì)重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹(chóu)做好(hǎo)中小银(yín)行、保险和信(xìn)托机构改革(gé)化险工(gōng)作”；再(zài)次强(qiáng)调房住不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工(gōng)作”；“要加强(qiáng)地方政府债务管理(lǐ)，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认为(wèi)，房地产产(chǎn)业链、中(zhōng)小金(jīn)融机(jī)构的(de)风险出清(qīng)，仍是大(dà)势所趋，地方债务(wù)的风(fēng)险也需要(yào)化解。所(suǒ)以今年(nián)和去年(nián)最大(dà)的(de)不同是疫(yì)情影响减弱，其他方(fāng)面的经济问题依然(rán)是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修(xiū)复速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制。

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