5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域(yù)仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(sh巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么àng)涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替(tì)代(dài)进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和(hé)客户(hù)导入(rù)进程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的(de)景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业(yè)估值(zhí)处于底部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资(zī)者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了(le)新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替(tì)代(dài)的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板块(kuài)和细分(fēn)线索较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步(bù)表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品(pǐn)的(de)复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节(jié)预(yù)期将(jiāng)会受益，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设(巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么shè)备、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关(guān)注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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