北京时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非(fēi)农数(shù)据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也(yě)超过(guò)了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于(yú)新(xīn)冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利(lì)的(de)发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美(měi)元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利率的目(mù)标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuá获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗n)会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就(jiù)业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但就(jiù)业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期(qī)提振美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗p>

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉(lā)动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对(duì)黄金(jīn)价格(gé)其(qí)关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且(qiě)银(yín)行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实(shí)际(jì)利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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