北(běi)京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的(de)劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对于新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周的首次(cì)申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会(huì善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思)让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联(lián)储是(shì)否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数(shù)据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会(huì)在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵(guì)金属研究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度(dù)同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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