当(dāng)前(qián)，市(shì)场投(tóu)资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举(jǔ)行会议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少将于12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规(guī)措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无(wú)法继续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未来十(shí)年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时排(pái)查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外(wài)，近(jìn)期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业客户(hù)持(chí)有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来(lái)的(de)风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护美(měi)国(guó)经济和安全利益的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式(shì)还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关对大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的(de)4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期(qī)较(jiào)多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢(màn)导致(zhì)当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直(zhí)接关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经(jīng)济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人(rén)士(shì)看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来的(de)并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随(suí)时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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